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솔루스첨단소재(336370) 시가총액 Gap 축소 필요

종목리서치 | 유안타증권 김광진 | 2021-10-20 11:33:48

전지박 부문 점진적 개선 추세

3Q21 예상실적은 매출액 1,149억원(+25% QoQ), 영업이익 126억원(+511% QoQ) 전망. 주력 고객사의 배터리 리콜 이슈로 전지박 출하 일부 지연 되었으나 그로 인한 매출 이연은 크지는 않을 것으로 추정. 3Q 전지박 부문 매출은 184억원(+172% QoQ)으로 전분기 대비 가파른 성장 기대. 헝가리 1공장 가동률 상승 효과로 적자폭 큰 폭 축소 예상. 4Q21 가동률 추가 상승 예상되며, 전지박 부문 분기 첫 흑자 달성 가능할 것으로 판단


미국 투자 구체화 임박. 24년말 전지박 Capa 14만톤 전망

연내 미국 진출 구체화 전망. 미국 시장은 글로벌 Top3 전기차 시장 중 하나로, USMCA 조건 충족을 위해 ‘25년까지 현지 생산체제 구축 필요. 그동안 동사는 국내 전지박 3사 중 가장 후발주자로 수주 및 사업 안정화 측면에서 다소 어려움이 있었으나, 미국 시장에서는 조기 진출을 통해 선제적으로 점유율을 확대해 나갈 계획. 기존 동사의 주력 고객사 외 고객사 추가 확보 가능성도 존재 동사의 초기 미국 진출 규모는 4~6만톤 수준으로 추정되며 ‘24년말까지 양산 준비를 마칠 예정. 미국 진출을 반영할경우 동사의 ‘24년말 기준 전지박 Capa는 기존 10만톤에서 14만톤으로 확대됨(헝가리 3단계 포함, 미국 4만톤 가정)


목표주가 11만원으로 상향. 시가총액 Gap 축소 필요

목표주가를 기존 6.6만원에서 11만원으로 +67% 상향 조정. 예상 EBITDA를 기존 ‘22년에서 ‘23년으로 변경 적용하고, ‘23년 실적추정치를 기존 대비 +23% 상향. 이차전지 주요 종목들이 ‘24년 예상 성장 가치를 주가에 반영하기 시작한 점을 감안하면 매우보수적인 산정이며, 그만큼 타 업체 대비 저평가 되어있음을 의미. 그동안 경쟁사 대비 전지박 부문의 저조한 수익성, 상대적으로 작은 Capa 등이 동사의 디스카운트 요인으로 작용하였으나, 흑자 전환 임박, 미국 진출 등으로 해소 국면 진입. 경쟁사와의시가총액 Gap 축소가 타당


솔루스첨단소재 일간챠트

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