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SK하이닉스(000660) 내년 역성장 불가피하나, V자 반등 예상

종목리서치 | 한화투자증권 김광진 | 2022-09-13 10:59:02

목표주가 11.7만원으로 커버리지 개시

SK하이닉스에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 11.7만원으로 커버리지를 개시한다.

목표주가는 내년 예상 BPS에 Target P/B 1.2X를 적용해 산출하였다.

Target P/B는 데이터센터 업사이클 수혜가 본격화되던 ‘17년 부여받았던 멀티플의 평균값이다.

내년 하반기부터 데이터센터 중심의 수요 회복이 기대되는 만큼 부담없는 밸류에이션 수준이라 판단한다.

올해 하반기 및 내년 실적 악화(낸드 부문 적자 확대 등) 예상되지만 이미 최저 수준인 P/B 0.9X(‘23년 기준)까지 하락한 동사의 현 주가를 감안할 때 악재는 이미 상당 부분 반영된 것으로 판단한다.




내년 큰 폭 역성장 불가피. 다만 뚜렷한 V자 반등 예상

내년 예상실적은 매출액 42.1조원(-16% YoY), 영업이익 3.8조원(-66% YoY)을 전망한다.

고객사들의 재고 축소와 수요 약세 영향으로 내년 상반기까지는 가격 하락 지속됨에 따라 역성장 불가피하다.

‘23년 연간 가격하락 폭을 디램 -27%, 낸드 -34%로 전망한다.

낸드부문은 3Q22 적자전환 후 영업적자 확대 가피할 것으로 판단한다.

그러나 하반기부터는 데이터센터 중심의 수요 회복되며 V자 반등을 전망한다.

3Q23부터 IDC업체들의 재고 축적이 재개될 것이다.

충분히 낮아진 DDR5와 SSD 가격은 매력적인 구매 유인이다.

디램은 2Q23, 낸드는 3Q23 가격 바닥 확인될 것으로 판단한다.




내년 Capex 예상과 달리 감소할 수 없을 것

내년 Capex에 대해 매우 보수적인 안들이 고려되고 있는 것으로 파악된다.

그러나 당사는 내년 Capex가 예상과 달리 감소하기 어려울 것으로 판단한다.

‘24년 시장 점유율 방어를 위해서는 마이그레이션 투자만으로 역부족이다.

신규 투자가 필요할 것이다.

M15, M16에서의 신규투자를 전망한다.




SK하이닉스 일간챠트

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