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BNK금융지주(138930) 밸류 섹터인 은행주 중에서도 가장 낮은 밸류에이션

종목리서치 | SK증권 구경회 | 2022-02-14 13:53:53

계절적인 변동성을 감안하면 컨센서스를 하회한 4Q21 순이익 476 억원에 실망할 필요 없음. 이자이익 증가와 대손비용의 안정 등 내용적으로 나쁘지 않았음. 최근의 금리 상승세를 반영하여 2022 년 순이익 추정치를 7,839 억원으로 8.5% 상향 조정. 예상 PBR 이 0.28 배에 불과할 정도로 현재 저평가. 목표주가 10,700 원 제시하면서 ‘매수’ 추천


계절적인 변동성을 감안하면 4Q21 순이익 476 억원에 실망할 필요 없음

4Q21 지배주주순이익은 476억원으로, 컨센서스 (770 억원)를 하회했다.

하지만 은행들의 4 분기 실적이 원래 변동성이 큰 점을 감안하면 실망할 수준은 아니다.

전년동기와 비교할 때 이자이익이 21.8%나 늘어난 점, 대손비용이 비슷했던 점은 내용적으로 나쁘지 않았다는 것을 의미한다.

자회사의 실적 호조로 인해 상여금이 늘어난 점이 시장 컨센서스에 혼란을 준 측면도 있다.




금리 상승세를 감안하여 2022 년 순이익 추정치를 8.5% 상향 조정

4Q NIM (순이자마진)은 1.92%로 전분기대비 1bp 확대되는데 그쳤다.

다만 연간 상승 폭은 6bps 로, 2021 년 이자이익 증가율이 17.7%에 달했다.

최근의 금리 상승세는 모든 은행들의 NIM 에 긍정적으로 작용할 전망이다.

2022 년 순이익 추정치를 7,226 억원에서 7,839 억원으로 8.5% 상향 조정한다.




예상 PBR 0.28 배에 불과. 목표주가 10,700 원 제시하면서 ‘매수’ 추천

2021 년 현금 배당금을 560 원 (전년도 320 원)으로 확정했다.

2022 년말 예상 순자산가치 대비 PBR 은 0.28 배로, 업종 내에서 가장 낮다.

아무리 지방은행의 미래에 대해 투자자들이 느끼는 불확실성이 크다 해도 이 정도의 밸류에이션은 저평가되어 있다고 볼 수 밖에 없다.

2022 년 6월말 순자산가치에 Target PBR 0.36배를 적용한 10,700 원의 목표주가를 제시하면서 ‘매수 (Buy)’ 추천한다.





BNK금융지주 일간챠트

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