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기업은행(024110) 국책은행의 장점이 나타난 2/4분기 실적

종목리서치 | 키움증권 서영수 | 2019-07-26 13:29:49

2/4분기 기대치 소폭 하회하는 실적 시현

기업은행은 2019년 2/4분기에 전년 동기 대비 1.1% 증가한 4,289억 원의 당기 순이익을 기록, 기대치에 소폭 하회하는 실적을 시현하였다.

예상대비 부진했던 이유는 1) 증권, 보험 등 자회사 실적이 전분기 대비 부진했던 데다 2) SPC, 수익증권 등 기타 부문에서 이익 재조정과정에서 100억원의 손실이 발생했기 때문. 주력 회사인 은행의 2분기 별도순이익은 전년 동기 대비 13% 증가한 3830억 원의 양호한 순이익을 기록.

은행 부문의 양호한 실적 시현의 요인은 1) 양호한 대출 성장(QoQ 2.5%)과 적절한 마진 관리(-0.01%)로 이자이익이 전분기 대비 3.0% 늘어났기 때문. 정부 주도의 자영업대출 확대에도 시중은행 대비 마진 관리에 성공한 이유는 중금채 중심의 조달 구조를 유지하면서 시장금리 하락의 영향이 적었기 데다 저원가성 예금이 늘어났기 때문. 이를 바탕으로 충당금을 추가로 반영하고 초과 업적 수당을 늘려 지급함.


투자의견 “BUY”와 목표주가 21,000원으로 유지

동사의 목표주가 21,000원을 유지함. 투자의견 “BUY”를 유지, 업종 내 Top-Pick 의견을 유지함. 첫째, 동사의 2019년 말 예상 PBR이 0.49배로 은행업종 내 Valuation 상 매력도가 높으며 둘째, 가계여신 비중이 낮아 인터넷 전문은행의 시장 진입 등 경쟁 격화의 영향이 작을 것으로 예상되며 셋째, 예대율 적용이 제외되는 데다 중금채 중심의 안정적 조달 구조 요인으로 타사 대비 양호한 순이자마진과 대출 성장을 2019년에도 유지할 것이기 때문. 차별적인 조달 구조는 경쟁 심화에도 점유율을 확대하는 결정적인 요인이 될 것임.


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