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스튜디오드래곤(253450) 싱가포르·홍콩 NDR 후기: ‘아스달 연대기’로 레벨 업

종목리서치 | NH투자증권 이화정 | 2019-03-04 10:47:10

외국인 투자자의 가장 큰 관심은, 시즌제 텐트폴 ‘아스달 연대기’

당사는 2/25~ 28 싱가포르·홍콩 기관투자자들을 대상으로 스튜디오드래곤의 NDR을 진행하였음. 투자자들의 주요 관심사는 1)향후 사업 계획, 2)글로벌(넷플릭스, 중국) 협업, 3)최대주주지분 유동화 및 4)무형자산 처리 방식이며, 1)~ 3) 관련 장기적 사업 방향성(글로벌화) 및 4) 관련 보수적 비용 처리 방식에 대해 긍정적인 반응 보임

가장 큰 관심은 ‘아스달 연대기’. 동사의 첫 시즌제 텐트폴이자 OIMU를 통해 게임, 투어 등으로 IP 사업 영역 확대가 이루어질 대표작. 현재 글로벌 OTT와 선판매 논의 중으로, 시즌제 특성상 세트장 등 고정비용이 시즌1 에몰리게 됨에도 불구 BEP(손익분기점) 달성 가능. 시즌2(2020)부터는 세트장 고정비만큼의 레버리지 발생하는 데다, 게임 등 IP를 활용한 부가수익


창출이 본격적으로 시작되며 프로젝트 당 수익성이 극대화될 것

눈여겨볼 이벤트: 글로벌 협업 + 최대주주지분 유동화글로벌 협업: 동사 넷플릭스 오리지널 2편의 하반기 편성 예상(좋아하면 울리는, 나 홀로 그대). 중국과의 협업은 상반기 내 3편(나의 아저씨, 김비서가 왜 그럴까, 백일의 낭군님) 공동 제작 구체화 및 연내 2편 편성 목표

최대주주지분 유동화: 최대주주(CJ ENM)의 지분 일부 유동화 이슈는 상반기 내 마무리 목표. 제작 측면의 시너지를 통해 글로벌 진출을 가속화시킬 수 있는 최적의 SI(전략적 투자자)를 선택할 것


글로벌 체급의 수혜 기반을 형성하는 중

글로벌 OTT 간 경쟁이 심화될 것으로 보이는 가운데, 동사는 현재 수익 기반을 견고히 만드는 구간에 있음. 투자의견 Buy, 산업 내 Top Pick 유지

동사 1)‘아스달 연대기’ 및 ‘좋아하면 울리는’ 등 시즌제 드라마 제작 및 2)SI 확보 및 공동 제작을 통한 글로벌 영향력 강화에 주목. 1)구독자 유지가 중요한 OTT 특성상 시즌제가 미니시리즈보다 유의미하며, 2)글로벌 제작사와의 협업을 통해 더욱 다양한 국가에 유통될 수 있는 콘텐츠가 늘어날 것. 단기적 수익성보다는, 장기적인 가능성을 바라보아야 할 때


외국인 투자자의 가장 큰 관심은, 시즌제 텐트폴 ‘아스달 연대기’

당사는 2/25~ 28 싱가포르·홍콩 기관투자자들을 대상으로 스튜디오드래곤의 NDR을 진행하였음. 투자자들의 주요 관심사는 1)향후 사업 계획, 2)글로벌(넷플릭스, 중국) 협업, 3)최대주주지분 유동화 및 4)무형자산 처리 방식이며, 1)~ 3) 관련 장기적 사업 방향성(글로벌화) 및 4) 관련 보수적 비용 처리 방식에 대해 긍정적인 반응 보임

가장 큰 관심은 ‘아스달 연대기’. 동사의 첫 시즌제 텐트폴이자 OIMU를 통해 게임, 투어 등으로 IP 사업 영역 확대가 이루어질 대표작. 현재 글로벌 OTT와 선판매 논의 중으로, 시즌제 특성상 세트장 등 고정비용이 시즌1 에몰리게 됨에도 불구 BEP(손익분기점) 달성 가능. 시즌2(2020)부터는 세트장 고정비만큼의 레버리지 발생하는 데다, 게임 등 IP를 활용한 부가수익


창출이 본격적으로 시작되며 프로젝트 당 수익성이 극대화될 것

눈여겨볼 이벤트: 글로벌 협업 + 최대주주지분 유동화글로벌 협업: 동사 넷플릭스 오리지널 2편의 하반기 편성 예상(좋아하면 울리는, 나 홀로 그대). 중국과의 협업은 상반기 내 3편(나의 아저씨, 김비서가 왜 그럴까, 백일의 낭군님) 공동 제작 구체화 및 연내 2편 편성 목표

최대주주지분 유동화: 최대주주(CJ ENM)의 지분 일부 유동화 이슈는 상반기 내 마무리 목표. 제작 측면의 시너지를 통해 글로벌 진출을 가속화시킬 수 있는 최적의 SI(전략적 투자자)를 선택할 것



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