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성광벤드(014620) LNG-Fuel 수혜주로 편입

종목리서치 | 하이투자증권 최광식 | 2019-12-02 13:34:48

> 2년전 대비 (완만히) 수주, 매출 회복과 흑자전환에도, 주가는 제자리

• 피팅의 수주는 2017년을 바닥으로 2년째 회복에 성공했고, 동사는 올해 BEP 이상 매출로 흑자전환도 성공

• 그러나 주가는 2018년 반등을 2019년 반납해, 2017년 수준으로 돌아감: 옳지 않음


> 스테인레스 재질 수주 비중이 확연히 증가: 가스~가스~가스

• 3분기 실적은 QoQ -39% 감익에, OPM도 2.8%(-1.6%p)를 기록해서 실망: 종속사 화진피에프의 부진 등

• 그러나 최근 수주들에서 카본 비중이 기존 55%에서 45%로 떨어지고, 스테인레스 비중이 10%p 개선

• 매출보다, 재질 비중[알로이 > SUS >> 카본]이 수익성을 결정: 4Q19와 2020년 초반 수익성 개선 기대

• 이러한 재질 변화는, LNG선, LNG 터미널 등, 천연가스 관련 프로젝트들 증가 때문이며, 지속 가능할 것


> LNG-Fuel 상선에, 피팅 2억~3억원 소요: IMO 2020의 수혜주로 편입

• 여태 IMO2020 수혜주로 얘기치 않았는데, 동사도 LNG-Fuel 확산의 수혜주로 추천 가능

• LNG선에 5~6억원의 피팅이 필요한데, LNG-Fuel 선박에도 2억원 안팎이 필요한 것으로 안내

• 따라서, 작년 60척의 LNG선에서 300억원~360억원의 피팅 수요가 만들어진 것처럼, 향후 연간 50척의 LNG-Fuel 선박에서 100억원이 더해지고, 이는 스테인레스 재질로 마진도 아주 좋음


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