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에이스토리(241840) 우보만리

종목리서치 | 이베스트투자증권 김현용 | 2019-12-02 13:36:41

내년 상반기까지 실적 모멘텀은 전무

● 4분기 실적 반영이 가능한 주력 작품은 MBC 하자있는 인간들밖에 없는 상황이며, 지상파 라인업의 매출규모와 저조한 수익성을 감안시 결국 턴어라운드는 어렵다는 것을 방증

● 내년 상반기까지 실적화가 확실시되는 라인업은 킹덤2(3월 공개 예정) 외에 이렇다할 라인업 없는 상황. 매출처가 이미 OTT, 케이블/종편, 지상파로 다변화된 점은 긍정적이지만 캡티브 매출처가 없는 특성을 감안시 복수 글로벌 OTT 플랫폼으로의 다변화 외에는 마진 향상이 어려운 것으로 판단


2020년 3~4편 제작 계획중이나, 변동 가능성 상존

● 킹덤 2외 빅마우스(상반기, 백윤승 작가), 바람피면 죽는다(하반기, 이성민 작가), 상속의 여왕 공정해(하반기, 강윤경), 호각(하반기, 최지혜) 등 최대 4편을 계획 중이나, 대부분 신인작가고 편성 확정된 상황이 아니기에 너무 많은 변수가 존재

● 미국(코리아 타운, 킹오브실크로드) 또는 일본(모닝 글로리, 호텔위버젠)으로 계획 중인 드라마도 빨라야 2021년 방영이 가능한 라인업으로 실적 기여는 단기내 불가능하다고 보는 것이 합리적


킹덤2 방영전까지 뚜렷한 모멘텀 부재

● 내년 3월로 예정된 킹덤2 방영과 시장 반응에 따른 시즌3 제작 여부가 가장 빠른 모멘텀이 될 것으로 예상. 현시점에서 계획된 국내 드라마나 글로벌 OTT향 확정된 것이 없는 상황.

● 현주가에서 상승 여력은 20%로 매수의견을 유지하기에 필요한 최소한의 수준이라고 판단함. 차기 라인업이 확정되는 시점까지는 공격적인 매수권고를 할 수 없는 상황


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