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대림산업(000210) 건설보다 화학 투자 확대

종목리서치 | 유진투자증권 김열매 | 2019-12-03 11:23:21

북미화학투자확대에집중하는대림산업

대림산업은 건설과 화학을 본업으로 영위하고 있는 복합기업이다.

최근 건설보다 화학 투자에 집중하는 모습을 보이고 있다.

중장기 전략 방향을 화학부문 성장에 맞추고 있는 것으로 파악된다.

동사는 최근 고부가 스페셜티 제품의 라인업 강화
를 위해 미국 Kraton이 보유한 Cariflex 사업부 인수를 발표했다.

수술용 라텍스 장갑 등 합성고무 제작 공장과 기술을 인수하는 것으로 인수 예정금액은 6,182억원(약 5.3억 달러)다.

또한 태국 PTTGC 5:5 합작으로 미국 에탄크래커 투자를 검토 중에 있다.

총 투자규모는 8조원에 달하며 2026~2027년 완공 예정이다.




 건설수주부진, 선별수주로수익성관리에집중

대림산업은 화학부문 투자를 확대하는 동안 건설부문에 대해서는 보수적인 전략을 취할 것으로 예상된다.

2019년 수주 가이던스는 10.3조원, 이 중 주택 5.5조원, 플랜트 2조원으로 건설부문 안에서는 해외보다 주택부문에 비중을 두고 있다.

해외 수주에 대해서는 당분간 양적 성장보다 수익성 위주로 선별적 수주를 하겠다는 방침이다.

자회사 삼호가 2017년 상반기 워크아웃을 종료하고 연결 실적에 반영되고 있는데 2019년 매출액 1.3조원, 영업이익률 약 10%로 대림산업 연결실적 개선에 기여할 전망이다.

또한 올해 말에는 고려개발이 워크아웃 종료가 예상돼 2020년에는 연결 실적 개선에 기여할 전망이다.




 투자의견 Buy, 목표주가 120,000원 제시

대림산업에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 120,000원을 제시한다.

목표주가는 2020년 추정 BPS에 목표 PBR 0.7배를 적용해 산출했다.

목표주가는 PER 9.x 배 수준이며 현재주가 대비 35.1%의 상승여력이 있다.




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