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토니모리(214420) 일회성 비용 반영에도 실적 호조

종목리서치 | 대신증권 한유정 노희재 | 2020-02-14 11:12:40

기대치를 상회한 4분기

- 2019년 4분기 토니모리 연결 매출액은 433억원(-11% yoy, +5% qoq), 영업이익은 20억원(흑자전환)으로 컨센서스 영업이익 7억원을 크게 상회하였음. 특히 2019년 4분기토니모리 별도 매출액은 407억원(-9% yoy), 영업이익은 31억원(+65% yoy)로 큰 폭의 수익성 개선세 시현

- 부문별로는 1) [별도 국내] 로드샵, 유통점 매출액이 크게 감소하였음에도 면세, 신채널 매출액이 이를 일부 상쇄하여 국내 매출액은 -8% yoy에 그쳤으며, 채널 믹스 개선 및 비용 효율화 노력으로 전년 동기 대비 3억원 이익이 증가해 흑자전환하며 턴어라운드에 성공하였음. 2) [별도 해외] 중국, 미국향 수출 금액이 각각 +437%, +9% yoy 성장하였음에도 유럽, 홍콩향 수출 금액이 각각 -76%, -13% yoy 감소하여 별도 해외 매출액은 -6% yoy에 그침. 3) [MEGACOS 등 제조법인] 매출액은 -3% yoy 감소하였으나 2019년 2분기 준공된 마스크시트 증축 공장의 수익성 개선으로 영업적자는 전년 동기 대비 8억원 축소되었음

- 그 외 기타 연결 법인인 TONYMORY AtoGen의 회계 기준 변경에 따른 주식보상비용 반영으로 8억원의 영업적자를 기록하였으나 일회성비용 임을 감안하였을 때 연결 기준 이익 체력은 크게 향상되었다고 판단. 청도 법인의 재고 관련 일회성 비용 역시 반영되었으나 현지 재고가 대부분 소진된 것으로 파악되어 이후 추가 반영 가능성은 낮음


가벼워진 몸집, 다시 쌓아올릴 일만 남았다

- 2016년 이후 유럽 전역의 세포라(Sephora). 2017년 이후 독일 두글라스(Douglas), 2019년 이후 영국 부츠(Boots) 그리고 미국 전역의 얼타뷰티(ULTA), 아마존(Amazon) 등 유럽, 미국 주요 유통채널의 기반으로 안정적인 실적 기여 예상

- 뿐만 아니라 2020년 1분기 중국향 신규 고객사 확보 및 미국 타겟(Target) 등의 신규 유통채널 확장을 통한 실적 성장이 기대되며 생산성 향상을 통해 원가율이 크게 개선된 제조법인 역시 점진적인 고객사 확장을 통한 실적 기여가 예상됨


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