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카카오(035720) 방어주 클라쓰

종목리서치 | 하이투자증권 김민정 | 2020-03-26 11:38:41

1Q20 Preview: 매출액 +18.2% YoY, 영업이익은 +122.9% YoY 예상

카카오의 1 분기 예상 매출액은 8,350 억원(+18.2% YoY, -3.7% QoQ), 영업이익 617 억원(+122.9% YoY, -22.3% QoQ)으로 시장 컨센서스를 하회할 것으로 추정한다.

코로나 19 영향은 톡비즈 사업에는 제한적이겠지만 포털비즈에는 타격을 입힌 것으로 파악된다.

카카오톡 광고주는 대형 광고주보다 성과형 광고주 위주로 구성되어 있어 코로나 영향을 덜 받고 있으며, 특히 1 분기에는 비수기인 점을 감안하여 대형 광고주보다 중소형 광고주 위주로 광고 판매를 진행하여 코로나발 광고 축소를 일부 상쇄할 것으로 예상한다.




커머스와 유료 콘텐츠 성장세 부각

언택트 서비스 기반의 사업은 코로나 19 의 반사이익을 누리고 있다.

1 분기는 발렌타인데이, 화이트데이 등의 선물 시즌이자 최근 생활용품, 식품 등의 생필품 거래가 증가하면서 선물하기, 톡스토어, 톡딜 모두 양호한 성장세를 이어갈 것으로 기대한다.

집에 머무는 시간이 증가하면서 유료 콘텐츠 거래액 또한 증가하는 효과가 발생하고 있다.

최근 JTBC 채널에서 방영한 다음 웹툰 IP 기반의 드라마 ‘이태원 클라쓰’의 흥행으로 다음 웹툰에 이용자가 유입되는 효과가 발생했으며 거래액 또한 자연스럽게 증가하며 IP 의 확장과 시너지 창출을 확대시키고 있다.




투자의견 BUY 유지, 목표주가 210,000 원으로 하향 조정

코로나 19 영향으로 인한 광고 매출 추정치 하향 기반의 이익 추정치 하향 조정으로 목표주가는 기존 220,000 원에서 210,000 원으로 하향 조정하나 경기 방어주로서 투자 매력이 오히려 상승할 것으로 예상한다.

톡보드의 매출 기여로 올해 톡비즈 매출은 1 조원을 넘길 것으로 예상했으나 상반기 광고 매출 추정치를 하향 조정하여 연간 톡비즈 매출액은 전년동기대비 44.4% 증가한 9,382 억원으로 추정된다.

하지만 코로나 19 사태가 상반기 중에 마무리된다면 상반기에 축소됐던 광고비가 하반기로 이연되면서 하반기 성장성은 추정치를 상회할 가능성이 높다.

하반기에는 자회사 카카오페이지의 상장도 가시화될 것으로 투자의견 매수를 유지한다.




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