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엔씨소프트(036570) 탄탄한 기초 체력

종목리서치 | 하이투자증권 김민정 | 2020-03-26 13:25:09

1Q20 Preview: 매출액 +102.7% YoY, 영업이익 +251.1% YoY 예상

엔씨소프트 1 분기 예상 매출액과 영업이익은 각각 7,273 억원(+102.7% YoY, +36.2% QoQ), 2,791 억원(+251.1% YoY, +97.8% QoQ)으로 추정한다.

PC 게임과 모바일게임 모두 코로나 19 영향 없이 안정적인 매출이 유지되고 있다.

특히 매출
비중이 가장 높은 ‘리니지 M’과 ‘리니지 2M’의 이용자 지표와 매출 흐름이 상당히 견조한 것으로 파악된다.

지난해 11 월에 출시된 ‘리니지 2M’의 매출은 올해 1 분기부터 온기 반영되어 수익성도 크게 개선, 1 분기 영업이익률은 전분기대비 4%p 상승한 38.4%를 기록할 것으로 추정한다.




‘리니지 2M’ 일매출액 38 억원 예상

1 분기 ‘리니지 2M’의 일매출액은 출시 직후였던 전분기 대비해서는 감소하겠지만 매출 하락폭이 당초 예상치보다 상당히 완만한 것으로 보인다.

1 분기 ‘리니지 2M’의 일매출액은 전분기대비 9.5% 하락한 38 억원으로 추정된다.

이는 ‘리니지M’의 출시 초기 매출 하락폭보다 상당히 낮은 수준이다.

또한 기존 ‘리니지’ 이용자층만 아니라 20 대 신규 유저들이 유입되면서 이용자 트래픽은 오히려 증가하고 있어 게임 라이프사이클이 장기화될 것으로 기대된다.




투자의견 BUY 유지, 목표주가 850,000 원으로 상향 조정

‘리니지 2M’의 일매출액이 당초 예상치보다 높을 것으로 예상됨에 따라 2020 년 연간 실적 추정치를 상향 조정하여 목표주가를 기존 820,000 원에서 850,000 원으로 상향 조정한다.

‘리니지’ 게임은 충성 유저 중심으로 결제가 이루어지고 있고 상대적으로 경제력과 소비력이 높은 유저 비중이 높아 코로나 19 영향으로 지불능력이 감소하는 영향은 상당히 제한적이기 때문에 코로나 사태가 장기화될 경우에도 안정적인 매출이 유지될 것으로 예상한다.




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