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대한항공(003490) 살아남는 자가 이긴다

종목리서치 | 유진투자증권 방민진 | 2020-03-26 13:27:58

 항공시장 재편의 수혜 가능성

코로나19 타격이 장기화될 경우 모든 항공사들은 존속을 고민하게 될 것임. 이 가운데 동사는 양호한 영업현금흐름 창출능력으로 시장에 쌓아온 신용과 대규모 자산을 통한 담보력으로 위기를 극복할 가능성이 높다고 판단함. 이번 사태가 국내 항공 시장의 구조조정을 가속화시키는 기재로 작용할 경우 동사는 그 수혜를 받는 주체가 될 것임.


 항공 화물 반사 이익 기대

전세계적으로 여객기 운항이 중단되면서 여객기 적재공간(belly space)을 이용한 화물 수송 능력이 급감함에 따라 화물기를 보유하고 있는 항공사들이 반사이익을 얻게 됨. 이에 화물 운임 호조가 당분간 이어질 전망임. 지난해 적자를 기록했던 화물 부문이 개선되면서 코로나19에 따른 여객 타격을 일부 만회해줄 것으로 기대함.


 투자의견 BUY 유지, 목표주가 24,000원으로 25.0% 하향

비행기를 못 띄우는 현재와 같은 상황에서 유가 급락(항공유 투입 가격 2 분기부터 -50%yoy)은 큰 의미를 주지 못하지만 향후 코로나19 사태 안정 시 탄력적인 이익 개선에 기여할 전망임.

다만 이례적인 매출 타격과 환율 급등으로 상반기 실적 추정치의 대규모 하향은 불가피함. 이를 반영하여 목표주가를 기존 32,000원에서 25.0% 하향한 24,000원으로 제시함. 이는 올해 예상 BPS에 Target PBR 1.0배(글로벌 Peers 평균)를 적용하여 산출한 적정가치에 근거함.

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대한항공 일간챠트01/01 09:00

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