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삼성엔지니어링(028050) 기다렸던 모멘텀이 COVID-19 와 저유가를 만난다면

종목리서치 | SK증권 신서정 | 2020-05-22 14:38:27

돌아온 모멘텀에 발생한 아쉬운 변수, COVID-19 와 저유가

삼성엔지니어링의 1Q20 실적은 매출액 1 조 5,925 억원 (YoY+17.8%), 영업이익 854.9 억원 (YoY-28.1%)를 기록하였다.

영업이익의 전년동기대비 감소는 1) 1Q19 비화공부문의 일회성 이익이 반영되었던 데다가 2) 1Q20 화공부문이 COVID-19 영향으로 공기지연을 감안하여 실행원가율을 조정한 결과 GPM 이 6.1%로 대폭 감소한 영향이 컸다.

(1Q19 화공 GPM 12.4% / 4Q19 화공 GPM 9%). 1Q20 수주는 1 조 2,362억원 (화공 75 억원 + 비화공 1 조 2,287 억원)으로 YoY+98.5%를 기록하였다


초점은 1Q20 보다 2Q20, COVID-19 영향 본격화 될 것

1Q20 의 실적의 경우 시장의 우려대비 선방을 시현하였음에도 불구하고 우려는 2Q20부터이다.

저유가가 본격화 된 것이 3 월부터였고, COVID-19도 국내와는 달리 글로벌로는 3 월 Pendemic 선포를 하였기 때문에 사실상 악영향은2분기부터 본격화 될 것으로 우려된다.

실제로 삼성엔지니어링 UAE 현장에서는 코로나 확진자 73 명이 발생하며 우려가 현실이 되고 있고, 연간 수주 지연 및 공기연장도 충분히 가능해보인다


투자의견 매수, 목표주가 15,000 원으로 하향 조정

삼성엔지니어링에 대해 투자의견 매수, 목표주가 15,000 원을 제시한다.

목표주가는 2020 년 예상 BPS 8,028 원에 Target Multiple 1.9 배를 적용하여 산출하였다.

현 주가(5/20 기준) 11,600 원 대비로는 Upside Potential 29.3%로 투자의견 매수를 유지하나, 연간으로 수주 및 공사진행에 있어 여전히 보수적인 시선 유지가 필요한 때이다


삼성엔지니어링 일간챠트01/01 09:00

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