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GS 건설(006360) 분양을 넘어 중장기 그림을 그리다

종목리서치 | SK증권 신서정 | 2020-05-22 14:39:16

1Q20 실적 Review : 역시 주택 강자

GS 건설의 1Q20 실적은 매출액 2 조 4,414 억원 (YoY -6.2%), 영업이익 1,710 억원(YoY-10.6%)를 기록하였다.

해외부문 매출총이익률은 2%를 기록하였는데 기존 진행프로젝트가 마무리되며 GPM 이 대폭 감소하였다 (1Q19 해외 GPM 13.4%). 주택부문의 마진은 19.5%로 일부 프로젝트의 준공효과가 반영되며 마진 상승을 이끌었다.

시장에서 동사에 가장 큰 관심을 가지고 있는 부문인 ‘주택분양’의 경우 1Q20 2,033 세대를 기록하였다.

2Q 에는 1.3 만세대, 연간으로는 2.6만세대 이상의 분양을 전망한다


새로운 발자취: 신사업 부문 가시화

신사업 분야에서 올해 매출은 8,500 억원 이상이 예상된다.

이니마 3,800억원을 비롯하여 모듈부문도 비슷한 수준의 매출이 기대된다.

베트남 사업도 올해부터 본격화될 것으로 예상되는데 추가적으로 Captive Market을 활용하여 엘리베이터/알폼/PC 사업 등에서의 시너지효과를 노려볼 수 있겠다.

더불어 지베스코를 통해 부동산 개발, 인프라 SOC 사업, 환경 사업 등에서의 사업을 꾸준히 발굴할 예정이며 향후 GS 건설 부문과 시너지효과가 기대된다.




투자의견 매수, 목표주가 37,000 원 제시

건설업종 멀티플을 결정하는 요소로 G•S•V 를 기준으로 생각해볼 때 이번 실적발표를 통해 가시화된 신사업부문의 경우 향후 실적이 증명될 시 Growth, Sustainability, Visibility 모든 측면에서 리레이팅을 기대해 볼 수 있겠다.

목표주가 37,000 원은 2020예상 BPS 에 Target Multiple 0.7x 를 적용하였고 투자의견은 매수를 유지한다.




GS건설 일간챠트01/01 09:00

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