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KTB투자증권(030210) [6월 중소형 탐방기] 2분기 호실적 기대

종목리서치 | 유안타증권 정태준 | 2020-06-30 11:41:15

2분기는 high-beta가 유리

1분기 손실은 아직도 남아있는 high-beta의 흔적

지난 달 1분기 실적 review 자료에서도 언급했듯이 동사의 1분기 연결 및 별도 이익은 각각 -34억원, 34억원으로 당사 추정치 98억원과 118억원을 크게 하회하였다.

3월 증시 급락의 영향으로 PI 부문과 자회사 실적이 급감하고 신규 PF도 정체되었기 때문인데, 이는 지난 2월 자료에서 판단했던 바와 달리 high-beta의 성격이 아직도 남아있음을 알 수 있었다.

이는 곧 연결 트레이딩 및 상품손익 감소와 별도 기타손익 감소로 나타났다.

1) 연결 자회사들이 주식 평가손실을 크게 인식했고 2) 그로 인해 자회사로부터 증권이 받는 배당금도 크게 감소한 것이다.

별도 트레이딩 및 상품손익은 크게 감소하지 않았기 때문에 증권 본업은 PF 확대를 통해 이전의 high-beta에서 벗어난 것이 맞지만, 자회사 배당까지 고려하면 여전히 high-beta의 성격이 남아있는 것이다.




2분기는 증시 반등으로 그만큼 실적 개선도 클 것

그렇기 때문에 2분기에는 실적 개선 폭이 클 것으로 예상한다.

증시가 V자 반등을 보였고, 2분기 중 꾸준한 거래대금 상승과 금리 하락으로 동사에게 우호적인 업황이 지속되었기 때문이다.

또한 동사는 채권중개 부문에서도 경쟁력을 보유하고 있는데, 3월 이후 채권 발행량이 크게 증가했기 때문에 PF 둔화에 따른 수수료 감소를 어느정도 상쇄할 수 있을 것으로 판단한다.

3월 이후 중단되었던 신규 PF도 최근 다시 재개되고 있다는 점도 긍정적이다.




Valuation은 아직도 역사상 저점

물론 그럼에도 불구하고 지난 2월에 예상했던 연간 이익 수준을 달성하기는 어려울 전망이다.

그러나 이를 감안하더라도 현재 valuation 지표는 역사상 저점 부근에 머물러 있다.

주가는 3월 증시 급락 이전 수준으로 회복했으나 앞으로도 상승 여력은 충분하다는 판단이다.




KTB투자증권 일간챠트01/01 09:00

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