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삼성전기(009150) 어닝 서프라이즈의 시작

종목리서치 | 한화투자증권 김준환 | 2020-09-16 11:30:22

3분기 실적 전망치 상향 조정

삼성전기의 3분기 영업이익은 종전 전망치인 2,020억 원을 대폭 상회하는 2,610억 원으로 전망한다.

실적 상향 조정의 주요 원인은 컴포넌트 사업부 때문이다.

MLCC는 5G 스마트폰 수요 증가로 초소형 고용량 비중이 확대되고 있으며, 중화권 고객 중심의 선제적 재고 확충 및 PC, TV 등의 세트 수요 호조로 글로벌 수급 여건이 개선되는 것으로 판단한다.

이를 반영하듯 대만 MLCC 업체인 Yageo와 Walsin의 8월 합산 매출액은 전년대비 83%나 성장했다.

높아진 가동률과 가격 믹스효과로 컴포넌트 사업부 이익률 전망치를 15%에서 19%로 상향 조정했다.

또한 카메라 모듈은 화웨이 스마트폰 부진으로 인해 삼성전자 및 중화권 고객의 물량이 증가하며, 전분기대비 약 40%의 매출 성장 및 마진 개선이 예상된다.




다양한 호재가 가득할 2021년

5G 스마트폰 수요 확대로 글로벌 통신 부품 업체들의 가이던스 상향은 지속되고 있다.

대당 MLCC 소요량 증가 효과는 5G 스마트폰 보급률에 따라 더욱 가속화될 가능성도 있어 실적 호조는 2021년에도 이어질 전망이다.

또한, 기판 솔루션의 경우 패키지 업황 수요 호조와 더불어 북미 고객사향 RF-PCB 납품이 4분기에 집중되며 4분기 전사 실적은 비수기였던 예년과 달리 양호할 전망이다.

2021년에는 MLCC 업황 추가 개선 및 AiP 기판 매출 확대, 카메라 비즈니스의 신규 고객 확대 가능성 등 실적 추정치에 미반영된 긍정적 요소가 많다는 판단이다.




목표주가 180,000원으로 상향, 투자의견 BUY 유지

삼성전기의 하반기 및 2021년 영업이익 추정치를 각각 29%, 10% 상향하며, 목표주가를 180,000원으로 상향 조정한다.

목표주가는 2021년 예상 BPS에 PBR 2.2배를 적용해 산출했다.

목표 배수는 2018년 MLCC 호황 싸이클의 상단 평균 밸류에이션으로 업황 개선의 프리미엄이 점진적으로 반영될 것이라 판단한다.




삼성전기 일간챠트01/01 09:00

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