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롯데칠성(005300) 어려운 시기에도 지속되는 개선세

종목리서치 | 한국투자증권 이정은 | 2021-07-29 10:54:38

컨센서스 부합

- 2분기 연결 매출액 6,689억원(+12% YoY), 영업이익 456억원(+56% YoY)으로 컨센서스 부합

- 별도 내 음료 매출액 4,588억원(+8% YoY), 영업이익 421억원(+11% YoY) 기록. 음료는 2월 출시했던 제로 탄산 제품의 판매 호조로 외형 성장 재개에 성공. 물류 효율화 및 PET 용기 생산 수직계열화를 통한 비용 82억원 절감으로 영업이익률은 전년동기대비 2.0%p 개선

- 별도 내 주류 매출액 1,640억원(+11% YoY), 영업손실 3억원(적자축소, 2Q20 -108억원) 기록

- 주류 카테고리별 매출액 증감률: 소주 -8%, 맥주 +25%, 와인 +40%, 기타 +20%

- 코로나19 재확산으로 부정적인 영업환경 지속됐지만 수제맥주 OEM 신사업 실적 반영(매출 72억원) 및 클라우드 생 드래프트 제품 판매 호조로 외형 성장 지속. 영업이익 개선세가 전분기대비 낮아진 이유는 청주 소주 공장을 강릉으로 통합하면서 비축 생산이 이뤄졌고, 이로 인한 가동률 및 원가 개선효과가 1분기 집중되었기 때문


보다 나아질 영업환경

- 3분기는 코로나19 재확산으로 주류 부문의 비우호적인 영업환경 이어지겠지만 전년대비 높은 기온으로 음료 부문은 긍정적일 것으로 전망

- 제로 탄산 MS가 40%대 초반까지 상승하며 차세대 실적 성장 동력으로 자리잡은 점 특히 긍정적. 연간 매출액 900억원의 매출 기여 가능할 것(21년 음료 매출의 13%)

- 수제맥주 OEM 사업은 고객사 추가 및 SKU 확대로 생산량 증가 추세. 하반기 월 50~60억원 매출 발생으로 연간 매출액 400억원 전망. 이를 통한 맥주 공장 가동률은 35%까지 개선될 것

- 투자의견 매수, 목표주가 200,000원(SoTP, 2021F 내재 PER 20.2배) 유지


롯데칠성 일간챠트

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