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LG디스플레이(034220) 내실을 다진 LCD, 몸집을 키운 OLED

종목리서치 | KTB투자증권 김양재 | 2021-07-29 10:54:55

Highlight

2Q21P 매출액 6조9,655억원(+1.2% QoQ, +31.3% YoY), 영업이익 7,010억원(+34.0% QoQ, 흑전 YoY), 당기순이익 4,238억원(+59.4% QoQ, 흑전 YoY) 기록. 당사와 시장 컨센서스를 대폭 상회하는 실적


Pitch

동사 사업 체질 개선 성공 평가. LCD는 Capa를 50% 축소하면서 고부가가치와 수익성 위주로 사업 재편. OLED는 효율적인 증설을 통해 규모의 경제 달성, 2H21부터 흑자전환 전망. OLED 매출 비중이 40%를 상회하면서 LCD 다운턴이 와도 과거처럼 적자전환될 가능성은 낮은 것으로 추정. 중국 Display 업체와 확연히 차별화되는 모습. 글로벌 Peers 대비 저평가 매력 부각. 목표주가 32,000원(2021E BPS 0.8x), 투자의견 BUY 유지


In detail

- 2Q21P 매출액 6조9,655억원(+1.2% QoQ, +31.3% YoY), 영업이익 7,010억원(+34.0% QoQ, 흑전 YoY)으로 당사와 시장 컨센서스를 대폭 상회하는 실적 기록
1) LCD: 매출액 4조4,584억원(+10.3% QoQ, +5.7% YoY), 영업이익 8,445억원(+29.1% QoQ, +79.7% YoY) 추정. 전방 수요 호조와 일부 부품 생산 차질로 LCD Shortage 발생.Panel 판가 상승에 힘입어 LCD 부문 수익성 대폭 개선
2) OLED: 매출액 2조5,076억원(-11.7% QoQ,+130.3% YoY), 영업이익 -1,435억원(적지 QoQ/YoY) 추정. 북미 고객사 비수기 여파로 POLED 매출은 감소. OLED TV 출하량은 프리미엄 M/S 확대 수혜로 190만대(+29% QoQ, +187% YoY)로 증가

- 3Q21E 매출액 7조9,847억원(+14.6% QoQ, +18.5% YoY), 영업이익 8,360억원(+19.3% QoQ, +408.8% YoY)으로 창사 최대 실적 경신 전망

- 동사는 LCD Capa를 50% 축소하는 등 OLED 중심 사업 체질 개선. LCD 다운턴이 와도 동사만 양산가능한 고부가가치와 수익성 담보된 LCD Panel 위주 대응 가능. LCD 판가가 하락해도 과거와 달리 적자 전환 가능성은 극히 낮은 것으로 판단

- OLED는 본격적인 성장가도 진입. 대형 OLED는 TV에 이어 MNT까지, POLED는 Mobile에서 Tablet &Note PC까지 OLED 채택 확산 추세. 2H22 동사 OLED 매출 비중은 40% 후반. 규모의 경제 형성과 효율적 Fab 운영을 통해 OLED 흑자 전환 전망


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