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[식료품] KT&G/대상 잠정실적 공시 관련 Comment

분석리서치 | 키움증권 박상준 | 2020-02-14 10:05:21

◎ 2/13, KT&G, 대상 4Q19 및 연간 잠정실적 공시

>> 4Q19 영업이익 기준으로 KT&G는 시장 컨센서스를 하회, 대상은 시장 컨센서스에 대체로 부합

>> KT&G는 해외담배 법인 손익 악화(영업망 확대 관련 투자 비용과 인도네시아 법인 세금인상 후 수요감소 영향), 자회사손익 부진(코스모코스 등) 등이 컨센 하회의 주된 요인으로 추산

>> 동사의 국내 궐련담배 MS 상승세와 주당 배당금 상향 결정(4,400원)은 긍정적. 다만, 중동 담배 수출 회복 관련 시그널과 PMI와의 협업 관련한 구체적 계획 소통 부재는 다소 아쉬운 부분.

>> 2020년 이익 증가의 핵심 포인트는 부동산 수원프로젝트 매출 증가와 해외담배 법인의 매출 성장세로 판단(기존 가정 유지)

>> 대상은 구정 선물 세트 매출 先반영과 판촉비 효율화(김치 등)로 인해, 식품 부문의 이익은 YoY 증가하였으나, 옥수수투입단가 상승(+5%), 바이오 신제품 출시 관련 비용, 라이신 시황 부진으로 소재 부문의 이익은 YoY 감소(라이신 4Q19 매출 -6.6% YoY)

>> PT미원의 MSG/전분당 Capa 확대로 인한, 매출 및 이익 성장은 긍정적(매출 +81억원 YoY, OP +18억원 YoY)이나, 라이신 시황 부진에 따른 소재 부문의 실적 불확실성 지속은 다소 아쉬운 부분

>> 2020년에는 김치 판촉비 효율화 등을 통한 식품 부문의 수익성 개선이 긍정적이나, 라이신 시황 부진으로 소재 부문의수익성 하락이 부정적으로 작용할 듯(기존 가정 유지)


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