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[화학] 현대중공업지주, 효성첨단소재

분석리서치 | 흥국증권 전우제 | 2020-07-31 10:01:37

■ [현대중공업지주] 오일뱅크 흑자전환

투자의견: BUY, 목표주가: 37.0만원

- 2Q20 OP 1,043억원으로 컨센서스 802억원 상회 (1H20 영업이익 -3,829억원)

- 3Q20 OP 는 QoQ +500~1,000억원 개선될 전망

- 현대오일뱅크(매출비중 63%)는 적자가 컸던 여타 정유사 대비 흑전하며 QoQ +5,764억원, 건설기계(17%)는 중국법인 가동률 정상화로 판매 대수 늘어나며 QoQ +313억원, 일렉트릭(13%)은 한전향 및 미/중 매출 증가, 저가수주 해소로 QoQ +140억원, 글로벌서비스(6%)는 친환경 리트로핏 매출 증가 및 공정 안정화로 QoQ +122억원 등 전반적인 실적 개선

- 현대오일뱅크는 2Q20 OP 132억원 기록. 유가 변동에 의한 이익 변동은 0억원 수준으로, BEP 수준을 상회한 것. 정유사들마다 회계 기준이 다른데, 경쟁사들은 재고평가 손실 제거해도 S-Oil +47억원, SK이노베이션 -1,383억원 기록. 2Q에 No.2 CDU 정기보수도 있었음을 감안하면, 1Q에 이어 2Q 실적 선방한 셈. 세계 최고 수준의 고도화 설비를 바탕으로 저가(초저유황) 원유 투입비중 확대 및 고부가(경유계) 제품 생산비중 확대 했기 때문

컨퍼런스콜 핵심 Q & A: 1) 글로벌서비스: Scrubber 수주 줄어들고 있으나, LNG DF 개조 수요 창출 노력 중, 2) 산업용(자동차) 로봇시장 줄어들고 있지만 디스플레이/물류/시스템/유럽향 수요 개척 중, 3) 중장기 배당정책은 변화 없음(별도 NP 70%). 2019년 배당과 유사한 수준 기대


■ [효성첨단소재] 2Q 실적: 유럽 자동차 시장 위축에 직격탄

투자의견: BUY, 목표주가: 13.5만원

- 2Q20 매출액 3,772억원, 영업이익 -428억원 기록(컨센서스 109억원)

- 1Q20 매출액 6,882억원, 영업이익 285억원 대비 크게 하락

- 1) 타이어보강재 매출이 1Q 3,960억원 => 2Q 1,876억원, 2) 산업용사(에어백 원단 등) 매출이 1Q 1,589억원 => 846억원으로 축소됨. 이는 COVID-19 영향으로 미국 북미/유럽 자동차 판매량이 784만대 => 593만대로 줄었기 때문

- 베트남 스판덱스 매출도 807억원 => 438억원으로 축소. 글로벌 의류 시장 위축 때문

- COVID-19 영향이 2Q에 집중(중국 외 지역)되어 있었으며, 가장 영향을 많이 받은 산업이 자동차/의류 인데, 효성첨단소재 제품 전방이 두 사업 이었음. 3Q부터는 빠른 매출/이익 회복을 기대. 참고로 아라미드/탄소섬유 매출은 QoQ -1%/+46%로 견조/늘어나


현대중공업지주 일간챠트01/01 09:00

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