연초부터 CJ CGV, 미디어플렉스, 넥스트엔터테인먼트월드(NEW) 등 영화 관련주가 강세다. 멀티플렉스 사업자인 CJ CGV는 지난 연말 대비 9.4% 상승했고 영화배급사인 미디어플렉스는 19.2% 올랐다. 지난 연말에 신규 상장한 영화배급사 NEW도 22.4% 급등했다. 같은 기간에 코스피가 1.7% 하락한 점을 고려하면 CJ CGV는 11.1% 초과수익률을 기록한 셈이다.같은 기간 코스닥은 2.9% 상승했다. 그러나 미디어플렉스와 NEW가 워낙 급등해 이 두 종목의 초과수익률은 각각 16.3%, 19.5%에 달했다.

연초 영화주 강세의 원인은 크게 두 가지로 분석할 수 있다. 첫째, 지난해 4분기 국내 영화시장 동향이 생각보다 좋았다는 것이다. 당초 4분기 영화시장은 역성장을 우려했다. 그런데 영화관 입장권 통합전산망에 따르면 4분기 영화 관객은 전년 동기비 3.6% 성장했다. 절대 규모는 4937만명인데 이는 예상치를 18.2% 상회한 것이다. 할리우드 영화 ‘인터스텔라’가 1000만 관객을 모으며 크게 흥행한 가운데 연말에 ‘국제시장’과 같은 한국영화도 관객몰이를 한 결과로 분석된다.

둘째, 올해 국내 영화시장 전망이 밝다는 점도 한 원인이다. 즉 한국영화 시장이 예년의 성장 추세를 회복할 가능성이 높다는 것이다. 2014년 영화시장은 전년 대비 0.8% 증가하는 데 그쳤다. 지난해 세월호 참사 영향으로 한국영화의 제작·마케팅 등이 중단됐고, 소치동계올림픽·브라질월드컵 등 각종 스포츠 이벤트의 개최로 대형 투자·배급사들이 기대작 개봉을 뒤로 미룬 바 있다. 그러나 올해에는 주요 투자배급사들의 활발한 마케팅과 기대작 개봉 등으로 국내 영화시장이 전년 대비 8% 성장할 것으로 예상된다.

공정거래위원회의 조치도 호재다. 공정위는 앞으로 영화관이 없는 중소형 투자·배급사에 불리했던 개봉 관행을 시정할 계획이다. 그동안 대형 투자·배급사들은 계열 멀티플렉스를 활용해 개봉 2~3주 전부터 예매를 받는 방식 등을 통해 다른 영화사들에 비해 우월적인 마케팅이 가능했다. 이와 같은 차별적 관행이 없어지면 미디어플렉스, NEW 등 중소형 투자·배급사들의 배급력이 확대될 가능성이 높아질 전망이다.

이런 점을 고려하면 올해 CJ CGV, 미디어플렉스, NEW 등 영화 관련주를 적극적으로 주목할 필요가 있다. 개별적인 투자 포인트를 꼽자면 CJ CGV는 올해 하반기부터 중국 CGV가 이익을 낼 가능성이 높다. 미디어플렉스는 2012년 이후 가장 영화 라인업이 막강하다는 평가를 받고 있다. 아울러 NEW는 밸류에이션 측면에서 영화 3사 중 가장 저평가됐다는 점이 두드러진다.

[한승호 신영증권 리서치센터장]
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