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[원포인트 투자 레슨] 장바구니에 종목 담기 전, 이 지표만큼은 꼭 `체크`

Q 최근 일부 바이오업체 주가가 큰 폭으로 오르내리고 있습니다. 코스닥 기업에 대한 투자도 고려하고 있는데, 변동폭이 그나마 작은 대형주들에 비해 이 기업들은 주가가 높은 것인지, 낮은 것인지 판단하기가 쉽지 않습니다. 주식 종목을 고를 때 PER, PBR 등 지표들을 어떻게 활용해야 할까요.

가끔 투자자들에게 "현대중공업 주식은 12만원이 넘고 삼성중공업 주식은 9000원 수준이니 삼성중공업이 저평가돼 있는 것 아니냐"는 질문을 듣는다. 또 셀트리온 주식은 30만원이 안 되는데, 한물간 철강사업을 하고 있는 포스코는 30만원을 훌쩍 넘고 있으니 `포스코가 고평가돼 있다`고 생각하는 사람도 있다. 애널리스트로서 선뜻 답하기 어려운 질문이다. 기업에 따라 주식 가격을 평가하는 행위, 즉 밸류에이션(Valuation)이 필요하기 때문이다.

주식의 밸류에이션을 이해하기 위해서 가장 먼저 알아야 되는 지표는 EPS(Earning Per Share)다. 기업의 연간 순이익을 발행 주식수로 나눈 숫자인데, 쉽게 말해 기업이 번 돈 중 내 몫이 얼마인지를 나타낸다. EPS가 빠르게 증가할 것으로 예상되는 기업이 흔히 말하는 `성장주`다. 우리가 기업의 EPS를 예상할 수 있다면, 이를 현재 주가와 비교해서 그 주식이 저렴한 편인지 비싼 편인지 알 수 있다. 이를 PER(Price-Earnings Ratio)라고 부른다. 간단히 말해 현재 주식 가격이 EPS 대비 몇 배 비싼가를 표현한 숫자이다.

예를 들어 삼성전자는 1주당 250만원이지만 PER가 35배다. 셀트리온은 1주당 30만원이지만 PER가 160배다. 단순히 생각하면 삼성전자가 셀트리온보다 저렴한 주식이라고 말할 것이다.

다만 이때 중요한 건 산업별로 PER가 큰 차이를 보인다는 점이다. 통상적으로 IT나 헬스케어 업계는 전통산업과 비교해서 훨씬 높은 PER를 받고 있다. 다만 PER로 모든 업종 기업을 평가하기엔 무리가 있다. 일례로 바이오주처럼 단기적인 성장성보다는 중장기적인 가능성이 더 중요하다고 판단해 투자하는 업종이 있다. 이 업종 기업들은 PER보다는 주가매출비율이라고 하는 PSR(Price Sales Ratio)이 더 적절할 수도 있다. 당분간 이익을 내기 힘들더라도 매출액이 증가한다면 성장지표로 삼아도 되기 때문이다.

올해 적자 가능성이 커 전망이 불투명한 조선업종은 어떻게 평가해야 할까. PBR(Price-Book Ratio)가 가장 적합한 지표다. PBR는 기업의 성장성보다는 현재 가진 재산에 초점을 두고 있다. PBR가 상대적으로 낮을수록 가치주라고 할 수 있으며, 수익성이 높지 않은 상태에 있거나 적자를 경험하고 있는 기업과 산업군에 주로 쓰인다. PBR를 계산할 땐 BPS(Book Per Share)가 사용된다. BPS는 기업의 자본금을 주식수로 나눈 것으로, 한마디로 `이 기업에 투자된 자본금 중 나의 몫`이라고 할 수 있다. 즉 EPS가 사업을 통해 창출한 실적이라면, BPS는 기존의 사업자금과 실적을 통해 창출한 이득이 합쳐진 결과다.

[최진영 케이프證 애널리스트]
[ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]

2018-01-12 04:01:05 입력

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