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거래량/전일동시간대비 1,014,324 /▼ 284,989 매수호가/호가잔량 41,200 / 4,537
상한가/하한가 52,800 / 28,500 총매도/총매수잔량 109,039 / 34,430

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종목리서치: 2022년 01월 18일 (화) 11시 01분 확대확대 축소축소 프린트프린트 목록목록

한국금융지주(071050) 큰 폭의 이익증가와 카카오뱅크 지분가치도 전혀 반영하지 않은 주가

4Q21 Preview: 지배주주순이익 2,161억원 예상

4Q21 지배주주순이익 -37.0%yoy(-71.3%qoq)인 2,161억원 예상. 거래대금 축소에 따른 수탁수수료 감소는 IB 관련 수수료로 상쇄될 전망이며, 이자이익도 소폭 감소를 예상. 다만 10월 이후 주식시장 하락(KOSPI 9월말 3,199pt → 12월말 2,977pt) 및 채권금리 상승(국고채(%) 1년 및 3년물 각각 9월말 1.050 및 1.594 → 12월말 1.351 및 1.795)에 따른 PI부문 이익 축소, 변동성 확대에 따른 수익증권평가이익 감소 및 ELS 발행 축소 등으로 상품(파생상품 포함) 및 기타관련이익은 전분기 및 전년동기대비 감소할전망. 4Q21 수수료이익(증권부문) +9.3%yoy(-10.3%qoq)인 2,953억원 예상. 일평균거래대금(4Q20 27.6조원 → 3Q21 26.3조원 → 4Q21 22.7조원) 축소에 따라 수탁수수료(-7.7%yoy, -15.0%qoq)도 감소를 예상하나, IB 관련 M&A 및 금융자문, 인수 및 주선, 채무보증 및 매입약정 수수료는 양호할 전망이어서 기타수수료 증가로 상쇄를 예상. 4Q21 이자이익(증권부문) -1.3%yoy(-1.0%qoq)인 1,758억원 예상. 신용융자잔고(4Q20 19.2조원 → 3Q21 24.8조원 → 4Q21 23.9조 → 1/13일 23.5조원)가 높은 수준을 유지함에 따라 신용공여 및 대출금이자도 양호할 전망


투자의견 BUY 및 목표주가 120,000원 유지

4Q21에 이어 22.1월(14일 기준 21.6조원) 주식시장 하락과 거래대금 축소가 지속되면서 이익하향 우려 존재. 그러나 증권 외 저축은행, 캐피탈, 자산운용 등 금융 자회사와의 시너지를 통해 이익안정성이 큰 폭으로 개선되면서 경상적 이익은 향후에도 1조원을 상회할 전망. 한국금융지주 시가총액 4.4조원은 카카오뱅크 지분가치(장부가 11,800원, 보유지분 27% 감안 5.8조원)가 전혀 반영되지 않은 수준. 보호예수 해제(2/7일) 이후 일정 지분의 매각을 통해 자본효율성을 높일 수 있다면 주주가치는 큰 폭으로 제고될 수 있다고 판단. 투자의견 BUY 및 목표주가 120,000원 유지(자본효율성 제고 여부에 따라 향후 변경 예정)



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