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中 `플랫폼 反독점 규제`…반도체·내수株 담을만
2020-11-20 04:05:01 

Q:최근 중국이 자국 IT 업체들의 반독점 규제를 강화하겠다는 `플랫폼 기업 반독점법` 초안을 공개했다고 합니다. 중국 투자자들은 반독점법으로 인한 중국 포트폴리오 조정을 어떻게 해야 할까요.

A:이번 반독점 규정 초안에는 `외국 기업에 대한 차별금지 조항`이 들어가 있어 외자기업들의 유입을 노리고는 있지만, 결국은 글로벌 IT 공룡기업들이 중국으로 진입하기 전에 만들어지는 하나의 장치라는 해석이 가능합니다. 또한 지금 규제의 초안이 언급된 정도이지, 확정이나 영업상의 활동범위를 강제적으로 위축시키지는 않았습니다. 즉, 중국 정부가 언제든지 페널티를 줄 수 있는 환경을 만들어 놓고 지금은 규칙 안에서 좀 더 제대로 잘해보라 타이르고 있는 것입니다.
중국 정부는 독점 지위를 반대하는 것이지 독점 경쟁 행위를 반대하는 것이 아닙니다. 결국 기업의 매출과 향후 성장성에 제한이 생겼다기보다는 현재의 기업을 평가하는 방식의 변화가 필요해진 상황입니다. 신산업이기 때문에 받았던 고밸류는 당연히 일정 부분 조정이 필요할 것입니다.

향후 반도체와 플랫폼 관련주 차별화에 대한 고민이 필요한 시점입니다. 그동안 반도체 관련주와 플랫폼 관련주는 다 같은 IT로 분류되어 왔습니다. 이제는 이를 따로 떼어 생각해야 하고 내부규제가 생겼지만 성장성은 무궁무진하며 결국은 글로벌 시장을 점유하도록 만들 플랫폼 관련주는 단기적 변동성이 크나 장기적 대세라고 보입니다. 다만 디지털 위안화 상용화 등 몇몇 개별 종목에는 추가 악재가 남아 있어 주의가 필요합니다. 플랫폼 관련주 내에서 그동안은 전체가 섹터화되어 움직였지만 향후에는 개별 주식별로 희비가 엇갈릴 것으로 보입니다.

반도체 관련주는 자급률에 집중하는 굴기 수혜주입니다. 당분간 내수소비력으로 일정 부분 시간을 벌겠지만 그들은 IT와 바이오의 핵심 기술 육성이 목표입니다. 자급률을 높이려는 것입니다. 중국 정부는 `국가 과학기술 중장기 규획(2021~2035)`을 제정 중이며, 신규 국가 핵심 과학기술 특별 항목을 제정 중입니다. 이 규획에서는 세수 우대, 금융 지원, 보조금 지원이 동반될 것으로 보고 있습니다. 이에 따라 관련 섹터는 지속적으로 외세에 흔들려 변동성이 커도 연간 상승폭이 가장 클 것으로 예상됩니다.

다른 하나는 내수입니다. 내수를 택한 중국에 투자하기 위해서는 식상해도 (내연기관) 자동차와 (침투율이 낮은 일반 백색가전 위주) 전자제품 판매에 집중해야 하겠습니다. 이들은 전기차와 스마트 가전으로 가는 길에 일정 부분 버팀목이 되어줄 것입니다. 또한 내수를 위한, 중산층 육성을 위한 정책이 꾸준히 발표되고 있음을 감안하면 중국 증시 참여자 수를 무시할 수는 없습니다.
이에 증시 레벨은 어느 정도 유지될 것으로 판단됩니다.

또 중국은 글로벌 제일의 서비스수지 적자 국가로 2019년 적자 규모는 1조7800억위안을 기록했습니다. 특히 여행, 운송, 지식재산권 사용 비용 등이 주요 원인으로 나타났고 2021년은 쌍순환 정책으로 국내 소비를 유턴시키고, 해외소비를 흡수하게 됨으로써 서비스수지 적자는 점차 줄어들 것으로 보입니다. 또한 보호무역주의 확대와 탈세계화 추세 영향으로 해외 진출을 희망하는 인원이 줄어드는 중입니다.

※ 주식투자 전문가에게 궁금하신 점 있으시면 매일경제 증권부로 이메일을 보내주세요.

[김선영 DB금융투자 연구위원]
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