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크래프톤(259960) 스튜디오 인수를 통한 성장 잠재력 제고(提高)
2021-11-30 11:19:58 

3Q21 Review: 영업이익 1,953억원 기록

크래프톤은 2021년 3분기 영업수익 5,219억원(YoY +42.3%, QoQ 13.6%), 영업이익 1,953억원(YoY +16.5%, QoQ +12.1%, OPM 37.4%)을 기록하며 컨센서스 영업이익 1,854억원을 상회했다.

기존 성장과 출시 효과로 모바일 매출이 QoQ 증가했고, 신규 맵 및 성장형 무기 BM 출시로 인게임 ARPU가 크게 상승했다.

덕분에 인원 증가로 인한 인건비 증가 및 신작 마케팅비 증가에도 영업이익 성장이 나타났다.




스튜디오 인수를 통한 성장 잠재력 제고(提高)

동사는 10월 30일 언노운 월드 지분 100%를 5억달러(Earn-out 별도)에 인수한다고 발표했다.

슈팅 장르에는 강점이 있지만 오픈월드 흥행작을 보유하지 않은 상황에서, 신규 오픈월드 IP 개발 및 세계관 확장에 <서브노티카>, <네츄럴 셀렉션>을 개발했던 언노운 월드의 인력 및 노하우가 이용될 것으로 전망한다.

플랫폼별/장르별 게임의 특성 및 유저 취향이
뚜렷하기 때문에 각 플랫폼/장르 개발에 특화된 인력을 보유한다는 것은 장기적으로 포트폴리오 다각화 면에서 경쟁력을 가진다는 것을 의미한다.

따라서 이후 신규 IP 및 장르로의 확장이 필요한 동사가 고를 수 있는 최선의 선택지라고 판단한다.




투자의견 Buy, 목표주가 590,000원 제시

크래프톤에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 590,000원을 제시하며 신규 커버리지를 개시한다.

목표주가는 12개월 선행 EPS에 목표 PER 25배를 적용해 산출했다.

목표 PER은 글로벌 Peer의 과거 3년 PER 평균이다.

가 글로벌 배틀로얄 장르에서 압도적인 인지도를 가지고 있고, 유저 및 매출이 많은 지역에 고르게 퍼져있다는 점을 고려하면 글로벌 Peer 수준의 PER은 무리가 없다고 판단한다.

또한 로 안정적인 현금을 창출하고 뛰어난 개발력을 가진 스튜디오를 인수해 대형 후속작을 개발/출시할 수 있는 기업으로 발전했다는 점도 긍정적이다.



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