투자의견 BUY, 목표주가 250,000원으로 커버리지 개시
아프리카TV에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 250,000원으로 커버리지 개시. 목표주가는 12MF EPS 8,158원에 Target PER 30배(역사적 밸류에이션 상단에 30% 할증)를 적용해 산정.
Investment Point
1) 팬심은 어쩔 수 없다: 별풍선 매출은 여전히 20%대의 성장이 기대되며 현재 결제비율은 4% 중후반이나 장기적으로 10%까지 상승 목표 중.
2) 쏟아지는 광고 러브콜: 동사는 월 6백만명 이상이 시청하는 국내 최대의 라이브 플랫폼으로 주요 유저가 MZ세대로 타깃이 명확하고, 대형 광고플랫폼 대비 효율적으로 광고 집행이 가능하기 때문에 광고 성장 잠재력 높음. AAM 도입 이후로 광고단가 상승 효과 지속되고 있으며, 게임 뿐 아니라 비게임 광고주 유입되며 성장세 이어가는 점 긍정적. 광고주 풀 확대되며 콘텐츠 광고의 고성장세 이어지는 가운데 인벤토리 확대와 중간광고 도입 효과로 플랫폼 광고의 가파른 성장 기대.
3) 어른들의 메타버스: 콘텐츠 사업을 영위하는 기업들의 미래 향방은 얼마나 강력한 IP를 보유하고 있는지가 관건. 팬덤 문화가 소비에서 소유로 옮겨가는 상황에서, 17,000여명에 달하는 액티브 BJ는 향후 큰 자산이자 메가 IP로의 확장을 기대할 수 있는 요인. 그 중에서도 현재 별풍선 기여도가 높은 주요 BJ는 2천여명 정도로, 수익화가 바로 가능한 IP라는 점에 주목할 필요가 있음. NFT마켓인 ‘AFT 마켓’에 이어 내년 메타버스 플랫폼인 ‘프리블록스(FreeBlox)’가 오픈할 예정. 좋아하는 BJ의 콘텐츠 일부를 NFT로 독점 소유하고, 유저가 직접 BJ와 쌍방향으로 소통하며 즐길 수 있는 온라인 공간이 생긴다는 점에서 팬베이스소비는 늘어날 수 밖에 없을 것. 동사가 추구하는 생태계의 무한 확장이 시작되는 시기로 밸류에이션 리레이팅은 타당하다는판단.
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