2021년 높은 베이스에 의한 역기저 부담, 인플레이션 영향에 따른 소비 위축 가능성에도 불구하고 의류 업종 실적모멘텀은 지속될 전망이다.

아직까지 i) 코로나19 이후의 경기회복세가 의류소비 진작으로 이어지고 있고, ii) 2년 동안 정체된 데 따른 이연효과까지 나타나고 있기 때문이다.

2022년 하반기 국내 의류소비는 YoY 4.5% 성장세가 예상되고, 가계소비대비 의류소비비중은 8.0%로 전년대비 0.2%p 상승할 것으로 추정된다.

기대와 우려 공존

다만, 지속되는 의류 소비에도 불구하고, 하반기부터는 확대되고 있는 인플레이션 부담과 2021년부터 지속된 의류소비 개선의 사이클상 점진적인 의류소비 둔화 가능성을 배제할 수 없다.

국내외 불확실성이 해소되기 전까지 당분간 국내 판매에 의존하고 있는 내수 패션업체가 가장 방어적일 것으로 판단한다.

만약 매크로 불확실성이 해소된다면 단기적인 실적보다는 밸류에이션이 충분히 여유있거나 중장기적으로 성장성을 확보하고 있는 업체들에 대한 투자가 타당하다.

Top Picks: 한섬/신세계인터내셔날, F&F

지속적인 의류 소비개선에 따른 백화점 실적호전세가 지속될 것으로 예측하고 있는데, 이에 매출 성장 여력이 큰 신세계인터내셔날과(BUY, TP 4.6만원), 한섬(BUY, TP 5만원)에 관심이 필요하다.

만약, 인플레이션 우려가 완화되고 중국 불확실성이 해소된다면 i) 펀더멘탈 개선세가 지속되고 있고, ii) 주가하락폭이 컸던 F&F(BUY, TP 22만원) 의 실적 및 주가 모멘텀이 가장 클 수 있다.