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한미약품(128940) 기술료수익 및 자회사 호실적으로 기대치 상회 전망
2022-01-17 11:02:13 

투자의견 매수, 목표주가 340,000원으로 하향 조정 (-15%)

- 목표주가는 기술료수익을 제외한 2022년 EBITDA에 국내 상위 제약사 평균 12MF EV/EBITDA 15배로 하향 조정 반영한 영업가치 2조 7,187억원, 신약가치 1조 4,592억원 및 자회사 지분가치를 SOTP 방식으로 산출


4Q Preview: 기술료수익 및 자회사 북경한미 성장세로 기대치 상회 전망

- 4분기 연결 매출액 3,189억원(+15.0% yoy), 영업이익 372억원(-11.2% yoy, OPM 11.7%) 전망. Aptose에 기술이전한 HM43239 관련 기술료수익 인식 및 자회사 북경한미 실적 성장에 따라 컨센서스 매출액 3,061억원 및 영업이익 321억원 상회 전망
- [별도] 별도 매출액 2,456억원(+17.9% yoy), 영업이익 205억원(-20.8% yoy) 전망. HM43239 관련 기술료수익 148억원(+190.0% yoy) 유입 예상되며 주요 제품 고성장으로 내수 매출액 1,987억원(+12.7% yoy) 전망
- [북경한미] 매출액 793억원(+14.3% yoy), 영업이익 186억원(-2.6% yoy) 추정. 계절적 성수기 영향으로 양호한 성장세 이어질전망
- [한미정밀화학] 항생제 수출 회복 더딘 상황이나 4분기 매출액 192억원(-24.5% yoy), 영업적자 22억원(적지 yoy)으로 전 분기대비 소폭 개선 전망


2022년 신약 파이프라인 FDA 허가 획득 및 임상 결과 발표가 중요

- 롤론티스, 지난해 8월 CRL 수령 후 자료 보완 중으로 파악. 1Q22 BLA 재신청 예정이며 연내 평택 바이오 공장 재실사 후 2023년 미국 출시 기대
- 포지오티닙, 21년 12월 HER2 exon20 변이 NSCLC에 대해 신약허가신청서(NDA) 제출 완료. Fast track 지정 받아 허가심사 6개월로 단축되어 이르면 22년 하반기 미국 조건부허가 획득 기대
- [NASH 파이프라인] Dual agonist, 파트너사 머크가 진행 중인 임상 2상에 대해 연내 중간결과 발표 기대. Triple agonist, 연내 미국 임상 2상 주요 결과발표 기대되며 긍정적 결과 확인 시 기술이전 기회 확대 가능할 것으로 예상

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