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"CJ ENM, 엔데버 티빙 손익분기점 달성 쉽지 않아"...목표가 하향
2022-08-05 08:49:53 

하나증권은 5일 CJ ENM에 대해 지난해 인수한 헐리우드 제작사 엔데버와 OTT(온라인 동영상 서비스) 티빙의 단기 손익분기점 달성이 쉽지 않을 것이라며 목표주가를 기존 14만5000원에서 13만원으로 하향 조정했다.

CJ ENM의 2분기 매출액은 전년동기대비 31% 증가한 1조2000억원, 영업이익은 35% 감소한 556억원을 기록했다. 영업이익은 시장 전망치 703억원을 밑돌았다. TV광고가 6% 성장하고 스튜디오드래곤이 사상 최대 실적을 기록했음에도 미디어 부문이 영업이익은 254억원으로 전년 동기 대비 56% 감소하는 부진을 보였다.
엔데버는 62억원의 적자를 냈다.

하나증권은 엔데버와 티빙의 실적 모멘텀이 나타나기까지 시간이 걸릴 것이라고 내다봤다.
엔데버의 실적은 1분기에 비해 크게 개선됐지만 연간 손익분기점 달성이라는 목표에는 아직 미치지 못하고 있다. 티빙은 KT 시즌과의 합병이 통신사 캡티브 확보와 제작비 절감으로 이어져 내년 손익에 긍정적으로 작용할 것이라고 분석했다. 다만 여전히 적자 규모가 적지 않고 성장 초기이기에 투자가 이어질 가능성이 높아 빠른 시일 내 손익분기점 달성이 쉽지 않을 것이라고 밝혔다.

이기훈 하나증권 연구원은 "엔데버, 티빙에 대한 투자기가 언제 끝나고, 이후 어느 정도 수준의 실적 레버리지로 돌아오는지에 대해 불확실하다 보니 역성장 구간에서 투자 매력이 높지 않다"라며 "중장기적 방향성이 정해진다면 현 주가에서 밸류에이션 매력은 높다"고 말했다.

[고득관 매경닷컴 기자]
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