4분기 실적은 기존 전망치를 다소 하회할 것이나

스튜디오드래곤의 4분기 실적은 기존 예상치를 소폭 하회할 전망. 4분기 매출액은 1,106억원(-19.7% YoY), 영업이익은 79억원(+71.6% YoY)를 기록할 것으로 추정. OTT 동시방영 작품 감소에 따른 해외 매출 감소 및 <지리산>의 정산 이연효과와 더불어 임직원 인센티브가 반영될 것으로 예상되기 때문. 다만 이번의 부진이 과거처럼 대규모 가속상각 등에 따른 결과가 아니라 일시적인 부분이 반영된 것이라는 점에서, 22년 풍성한 라인업을 감안하면 성장성 회복이 충분히 가능한 상황인 것으로 전망


22년 드라마 라인업 32편 이상 예정, 성장성 회복 전망

21년 편성조정 등에 따른 영향으로 연간 제작편수는 20년 대비 2편 감소한 25편을 기록. 22년 신규 제작편수는 캡티브 채널 편성 회복 및 디지털 OTT향 라인업 확대에 따른 영향으로 32편 이상 준비될 것으로 전망. TVN/OCN 등 캡티브 채널향 작품 이외에도, 약 11편 가량의 OTT향 작품들이 준비중인 상황. 넷플릭스 오리지널 2편 이상(소년심판, 셀러브리티), 디즈니플러스, 아이치이, 티빙 등에 오리지널 컨텐츠 제공이 이어질 것. 애플TV+에 공급이 확정된 는 하반기에 공개될 예정인데, 추후 시즌제 도입을 통해 더욱 높은 수익 기여 가능할 것 최근 OTT 플랫폼간 경쟁 심화와 <오징어 게임>, <지옥> 등의 연이은 글로벌 흥행을 계기로 K-드라마에 대한 수요가 급증하고 있는 상황. 탁월한 컨텐츠 제작능력을 기반으로 산업 변화의 흐름을 선도해 나갈 것이며, 작품의 공급 경로 역시 더욱 확대될 것으로 전망


투자의견 BUY, 목표주가 115,000원 유지

CJ ENM의 제2 스튜디오 설립 이슈에 따른 영향은 제한적. 설립 여부와 무관하게 동사의 올해 32편 제작 스케줄은 그대로 진행될 것이며, 제2 스튜디오의 담당 분야가 기존 동사의 주력 제작 분야와는 크게 겹치지 않는 방향으로 설정될 가능성이 높기 때문. 이제는 22년의 성장성 회복에 초점을 맞춰야 할 시점. 투자의견 BUY와 목표주가 115,000원 유지

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