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비에이치(090460) 우려를 걷어내고 좋아지는 것을 보자
2022-01-14 11:09:36 

투자포인트 및 결론

- 동사의 4분기 실적은 매출액 3,868억원과 영업이익 355억원 기록할 것으로 예상됨
- 4분기에는 북미 업체향 공급 물량이 시장 기대치를 상회하고 모델별 판매 비중 또한 동사에게 우호적으로 작용하며 4분기 실적은 시장 컨센서스를 상회할 것으로 예상됨
- 뿐만 아니라, 북미 업체의 우호적인 출하량과 제품 믹스, 그리고 동사의 고객사 내 M/S 확대를 통해 우려되고 있는 22년 1분기에도 흑자를 유지할 수 있을 것으로 보임
- 더불어 5G 안테나 매출의 성장 또한 실적 성장에 기여하고, 작년부터 반영되기 시작한 전장향 매출은 스마트폰 의존적인 구조에서 벗어나 매출처를 다변화 한다는 점에서 향후 주가에도 긍정적으로 작용할 전망
- 투자의견 BUY와 목표주가 31,000원 상향


주요이슈 및 실적전망

- 4분기 매출액과 영업이익은 각각 3,868억원(QoQ 15.9%, YoY 66.9%)과 355억원(QoQ -18.8%, YoY 1523.6, OPM 9.2%) 기록할 것으로 예상됨
- 4분기 실적은 1) 전분기부터 북미 업체향 공급이 지속되고, 2) LTPO OLED 디스플레이 등 동사가 공급하는 모델의 판매 비중이 우호적이고, 3) 4분기에 추가 공급물량에 대한 실적이 반영되며 매출액과 영업이익 모두 시장 컨센서스를 상회할 것으로 예상됨
- 북미 스마트폰 업체의 21년 신제품은 부품 수급 이슈 완화 및 견조한 수요를 통해 22년에도 출하가 지속되고, 동사는 22년 1분기부터 산업 내 경쟁사 이탈로 인해 고객사 내 M/S를 확대, 21년 4분기 60% 수준에서 22년 1분기에는 75% 수준까지 확대될 것으로 전망
- 따라서 동사에게 가장 큰 우려로 반영되고 있는 상반기 실적 또한 1분기 매출액 3,090억원(YoY 122.6%)과 영업이익 166억원(YoY 흑자전환) 기록하며 흑자를 지속할 수 있을 것으로 판단됨
- 동사의 디스플레이 FPCB 공급실적 뿐만 아니라 5G 안테나 관련 매출도 주요 고객사의 5G 스마트폰 출하량 증가와 함께 성장하며 YoY 60.3% 성장한 926억원 기록할 것으로 보임
- 작년부터 본격적으로 반영되기 시작한 전장향 매출은 동사가 스마트폰 의존적인 매출 구조에서 매출처를 다변화 하고 있다는 점에서 향후 리레이팅 요소로 작용할 것으로 예상됨


주가전망 및 Valuation

- 동사의 주가에 부정적으로 작용하고 있는 22년 상반기 실적에 대한 우려가 해소될 것으로 전망된다는 점에서 투자의견 BUY 유지하며,목표주가는 2022년 예상 EPS 2,746원에 Target P/E 11.2배 적용하여 31,000원으로 상향

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