4분기 판매량 부진으로 수익성 악화 전망
2021년 4분기 세아베스틸의 별도 기준 매출액과 영업이익은 각각 4,634억원(YoY +12.1%, QoQ -14.8%)과 235억원(YoY 흑.전, QoQ -33.1%)을 기록할 것으로 예상된다.
반도체 공급부족에 따른 자동차 생산 차질과 글로벌 물류 대란에 의한 수출 선박 확보 어려움으로 전체 특수강 판매량이 큰 폭으로 감소(38.0만톤: YoY -14.5%, QoQ -17.4%)했고 그에 따른 고정비가 확대되었으며특수강 ASP 상승분(QoQ +1.4만원/톤)이 철스크랩가격 상승분을 하회하면서 영업이익은 시장컨센서스인 290억원을 크게 하회할 전망이다.
세아창원특수강의 경우에도 판매량 감소로 연결 영업이익은 447억원(YoY 흑.전, QoQ -31.4%)에 그칠 전망이다.
1분기에도 판매량 부진 지속될 전망
코로나19 확산으로 미국을 비롯한 글로벌 국가들의 항만 적체가 여전히 심각한 가운데 컨테이너선 운임은 사상최고치를 지속적으로 경신할 정도로 강세가 지속되고 있다.
전세계적으로 오미크론 변이가 급격하게 확산됨에 따라 1분기에도 수출 선박 확보가 쉽지 않을 것으로 예상된다.
동시에 차량용 반도체 공급부족 이슈도 단기간에 해결되기는 어려울 전망이다.
지난해 주요반도체 생산 공장의 정전과 화재 및 코로나 확진자 발생에 따른 가동중단 등이 원인으로 공급 차질 원인으로 작용했는데 올해도 연초부터 중국 시안의 고강도 봉쇄로 이 지역 반도체 생산 라인 가동이 축소된 바 있다.
이를 감안하면 세아베스틸의 1분기특수강 판매량은 40.8만톤(YoY -14.65%, QoQ +7.3%)에 그칠 전망이다.
투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가는 31,000원으로 하향
세아베스틸에 대해 투자의견 BUY를 유지하나 실적 추정치 하향으로 목표주가는 기존 40,000원에서 31,000원으로 하향한다.
올해 1분기에도 어려운 영업환경이 예상되지만 하반기로 갈수록 물류대란 완화와 자동차 생산 회복으로 수익성 개선이 가능할 것으로 기대된다.
현재 주가는 PBR 0.4배로 밸류에이션 부담도 제한적이라 판단된다.
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