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SK텔레콤(017670) 순수 통신회사로서의 첫발, 올해 기대해도 좋다
2022-01-17 10:52:43 

4분기 실적은 일회성 비용 반영으로 기대치 하회

동사의 4분기 연결 실적은 매출액 4.2조 원, 영업이익 2,104억 원으로 추정된다.

분할 이후 사업 회사는 SK텔레콤(무선), SK브로드밴드(유선), SK스토아(홈쇼핑) 등이 주력 계열사로 구성됐다.

작년 말 기준 5G 순증 가입자 122만 명, 누적 가입자 987만 명으로 기대치를 충족했고, ARPU 역시 전분기 대비 소폭 개선됐다.

유선 매출액도 기업부문 성장에 힘입어 전년동기 대비 5% 성장했다.

그럼에도 불구하고, 영업이익이 부진한 이유는 분할에 따른 임직원 주식 보상금과 계절적인 일회성 비용이 반영되었기 때문이다.




2022년 연결 영업이익 1.44조 원 전망

우리는 동사의 올해 연결 실적으로 매출액 17.1조 원, 영업이익 1조 4,397억 원을 전망한다.

작년 연말 5G 가입자가 핸드셋 기준 40%를 돌파함에 따라 전체 무선 매출 중 절반 이상이 5G인 것으로 추정된다.

이에 따라 올해 분기별 ARPU는 우상향할 것으로 예상되고, 무선 매출액은 3.7% 성장할 것으로 기대한다.

감가상각비 증가는 제한적인 가운데, 인건비와 마케팅비가 일부 증가하더라도 이익 성장폭이 클 것으로 판단한다.




목표주가 78,000원 제시, 투자의견 BUY

동사에 대한 목표주가를 78,000원으로 제시한다.

목표주가는 올해 예상 EBITDA 5.4조 원에 목표배수 4.5배를 적용한 영업가치에 순차입금 7.2조 원을 차감해 산출한 것이다.

투자자들은 분할된 사업회사의 성장성에 대해 의구심을 보이고 있지만, 올해 매출액과 영업이익 성장률은 4.2%, 23.5%를 달성할 것으로 판단한다.

이익 성장에 기반한 ‘22년 예상 DPS는 3,900원으로 기대 배당수익률은 무려 7%에 달할 것이다.

적절한 매수 타이밍이다.



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