2Q22 영업이익 3.99조원으로 하향, 재고 감소폭도 기대보다 적을 듯

전분기의 일회성 DRAM 판매보증충당부채(0.38조원)가 이번 분기에는 없음과 환율 상승 효과에도 불구하고, 2Q22 영업이익은 이전 기대치 보다 11% 낮은 3.99조원으로 예상된다.

수요 부진으로 Bit Growth가 기대 보다 적었을 것으로 추정되며, 2Q22 재고일수 감소폭은 당초 기대보다 적을 전망이다.

최근 실적을 발표한 마이크론 역시 재고일수가 111일로 전분기 대비 9일 감소하며 정점을 지난 모습이나, 매출 가이던스가 약함을 고려할 때, 높은 재고 수준이 한동안 이어질 전망이다.

이는 하반기 메모리 가격 하락 압력으로 작용할 전망이다.

계절 성수기 진입에도 불구하고 미적지근한 하반기 시황 흐름 예상

소비 경기가 급랭하며 올해 PC, 스마트폰, TV 시장 성장률에 대한 기대치가 최근 5~10% 역성장으로 낮아져, 마치 과거 금융위기나 COVID-19 팬데믹 초기 발생 때와 유사한 상황이 되었다.

고객사들이 하반기 불투명한 수요에 맞춰 보유 재고를 줄이려 하기 때문에, 올해는 성수기 효과가 없을 것으로 예상한다.

그러나 이미 낮아진 기대치, 주가 Valuation도 바닥 근접

보수적 가정 하에 하반기 가격 전망을 더 낮추어 2022E EPS를 22% 하향조정하며, 목표주가를 13만 5천원으로 하향 조정한다.

그러나 투자가들의 하반기 및 내년 경기 전망과 실적 기대치는 이미 상당히 낮아진 상태이며, 주가도 역사적 저점에 도달한 상태다.

오히려 향후에는 악재 보다 호재에 민감하게 반응할 가능성이 높다.

투자의견 매수를 유지한다.

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