2Q22 Preview: 지배주주순이익 1,821억원 예상
2Q22 지배주주순이익 -47.0%yoy(-5.0%qoq)인 1,821억원 예상. 거래대금 축소에 따라 수탁수수료 감소는 불가피한 가운데 금리상승에 따른 이자비용 증가로 이자이익도 감소할 전망. 더불어 주식시장(KOSPI(pt) 4Q21 2,977 → 1Q22 2,757 → 2Q22 2,332) 추가 하락과 채권금리(국고채(%) 3년물 12월말 1.800 → 3월말 2.365 → 6월말 3.477) 추가 급등, 전년동기 기고효과로 상품(파생상품 포함) 및 기타관련이익(-56.3%yoy, -23.3%qoq) 큰 폭 감소를 예상하나 타 증권사와 달리 국내외 우량투자자산 평가이익이 반영되면서 전분기대비로는 감소 폭 크지 않을 전망. 이익감소에 따른 성과급 축소로 판관비(-28.7%yoy, -11.1%qoq)도 큰 폭으로 감소를 예상
2Q22 수수료이익 -24.4%yoy(-11.7%qoq)인 2,504억원 예상. 금융시장 하락 및 일평균거래대금(2Q21 27.1조원 → 1Q22 19.8조원 → 2Q22 17.2조원) 축소에 따라 수탁수수료(-29.5%yoy, -13.2%qoq) 포함 수수료수익 감소는 불가피하나 IB 및 PF 관련 기업금융수수료는 양호할 전망
2Q22 이자이익 -10.6%yoy(+14.0%qoq)인 1,524억원 예상. 신용융자잔고(2Q21 23.8조원 → 1Q22 22.0원 → 2Q22 17.9조원) 축소에 따른 신용공여 이자 감소와 특히 금리상승 및 예수금 축소에 따른 이자비용 증가에 기인
투자의견 BUY 및 목표주가 9,000원으로 하향조정
상반기 이익 감소 불가피. 다만 하반기 주식 및 채권시장 하락 폭이 상반기 대비 크지 않을 것을 예상함에도 이익은 보수적으로 하향 조정 가정. 그럼에도 연간 영업이익 1조원 및 지배주주순이익 7,000억원은 가능할 전망. 반면 주가는 선반영하여 큰 폭 하락하면서 PBR 및 PER 각각 0.4배 및 5.9배에 불과. 더불어 1Q22 자사주 매입(1,000만주, 836억원)에 이어 3Q22 대주주 매입(캐피탈 7/1일부터 1,000억원) 등 주주친화정책 강화 지속 중. 주식시장 Valuation 하향조정을 반영하여 목표주가 9,000원으로 하향하나 추가 주가하락 및 이익하향이 제한적임을 감안하여 투자의견 BUY 유지함
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