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키움증권(039490) 2021년 최대실적 지속과 종합금융증권사로서 추가 이익확대 유효
2021-10-14 11:05:40 

3Q21 Preview: 6분기 연속 2,000억원을 상회하는 지배주주순이익 예상

3Q21 지배주주순이익 -20.8%yoy(-5.5%qoq)인 2,085억원 예상. 수탁수수료 감소와 상품(파생상품 포함) 및 기타관련이익도 전년동기 기고효과와 9월 이후 주식시장 하락(KOSPI 6월 3,296pt → 7월 3202pt → 8월 3,199pt → 9월 3,068pt) 및 채권금리 상승(국고채(%) 1년 및 3년물 각각 6월말 0.789 및 1.302 → 9월말 1.073 및 1.515)에 따라 축소됨에 기인. 그러나 이자이익 증가추세 지속과 안정적인 유가증권 운용(CB 및 BW 투자 확대)에 따라 분기 2,000억원을 상회하는 견조한 이익성장은 지속될 전망. 3Q21 수수료이익 +0.8%yoy(-12.2%qoq)인 2,044억원 예상. 일평균거래대금(3Q20 27.6조원 → 2Q21 27.1조원 → 3Q21 26.3조원) 및 거래일수 감소에 따라 수탁수수료(-9.1%yoy, -7.7%qoq)도 감소를 예상하나 2021년 이후 큰 폭으로 증가한 IB 및 PF관련 수수료의 증가추세가 지속됨에 기인. 3Q21 이자이익 +22.6%yoy(+0.8%qoq)인 1,253억원 예상. 금융당국의 신용공여한도 강화에도 불구하고최대규모의 신용거래융자잔고(3Q20 16.4조원 → 2Q21 23.8조원 → 3Q21 24.8조원)가 유지됨에 따라 신용공여 및 대출금이자 증가추세도 지속됨에 기인


플랫폼 증권사로서의 프리미엄과 금융업종 내 가장 높은 ROE 실현 중

지배주주순이익 2019년 +87.2%인 3,628억원, 2020년 +91.3%yoy인 6,939억원, 4Q21 보수적 시장전망(추가 금리인상에 따른 유동성 축소, 국내외 금융시장 상승율 둔화, 일평균거래대금 감소 등)을 감안하여도 2021년(E) 지배주주순이익 +23.3%yoy인 8,558억원의 최대실적 지속 예상. 2022년 보수적 실적추정에 따른 이익모멘텀 둔화(특히 거래대금 감소)를 반영하여 목표주가 150,000원으로 하향조정. 그러나 플랫폼 증권사로서의 프리미엄 유지와 자기자본 4조원 확보에 따른 종합금융투자사업자로서의 추가이익확대는 유효하며, 2년 연속 20%를 상회하는 금융업종 내 가장 높은 ROE 대비 PBR 0.8배에 불과하다는 점을 감안하여 투자의견 BUY를 유지함

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