1 분기 영업이익은 역기저 및 5G 보급 둔화로 시장기대치 소폭 하회 전망
-1분기 동사 실적은 영업이익 2,711억원(YoY -1.6%)으로 시장 기대치를 3% 하회할 것으로 전망. 이는 스마트홈(YoY +9.0%) 및 기업인프라(YoY +13.4%) 부문 선전에도 무선서비스 수익 성장률 둔화 및 ARPU 정체가 예상되는 점에 기인. 5G 가입자수는 1분기말 498만명으로 전분기비 36만명 순증이 예상되며 올해 말 5G 가입자수는 623만명으로 전년비 보급 가속화는 크지 않을 전망.
5G도 IPTV도 큰 기대보다는 안정적 성장에 주목
-5G 가입자 보급률(핸드셋 기준)은 작년말 40.5%에서 올해말 53%로 예상되는데, 이는 같은 기간 LTE 때와 비교시 현저히 더딘 수준. 올해 5G 가입자 순증은 160만명으로 2021년 186만명 대비 소폭 감소할 것으로 전망. ARPU는 보합세에 머물렀던 전년도보다는 양호할 전망으로 핸드셋 가입자 증가 효과가 본격화되는 하반기를 중심으로 1% 내외 증가가 예상. 한편, IPTV는 올해 순증가입자수 39.2만명으로 전년도 40.4만명과 대동소이한 수준으로 유지될 전망.
MAU 200 만명 추정되는 아이들 나라 중심으로 탈통신 사업 부각 전망
-동사의 탈통신 전략은 B2C 콘텐츠와 B2B 인프라 서비스로 대별. 콘텐츠 사업은 키즈 콘텐츠 특화 서비스인 아이들 나라를 구심점으로 하는데, 현재 MAU는 200만명(2020년 9월 150만명 MAU를 돌파했고, 헬로TV에도 아이들 나라가 공급되고 있기 때문) 이상으로 추정됨. TV MAU의 앱 MAU로의 전환이 성공할 경우 키즈/교육/패밀리에 특화된 탑티어 OTT로 자리매김이 가능하다는 판단. 이와 더불어 모바일을 통해 서비스하는 XR 콘텐츠에서도 매출이 발생하기 시작. 한편, B2B 인프라는 IDC와 스마트팩토리를 중심으로 하는데 두 부문 모두 전방시장이 두 자리수로성장하는 고성장 산업.
투자의견 매수(유지), 목표주가 17,000원(유지) 제시
-동사에 대해 투자의견 매수, 목표주가 17,000원으로 각각 기존의 의견 및 목표가를 유지하도록 함. 투자의견 매수 근거는 1)5G 점진적 보급 및 효율적 비용 집행에 따라 증익싸이클이 지속(22F OP 10,525억원, YoY +7.5%)되고, 2)B2C 콘텐츠, B2B 인프라 등으로 탈통신 사업이 본격적으로 부각될 가능성이 높기 때문.
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