뉴스 > 증권사리포트
확대확대 축소축소 프린트프린트 목록목록

삼성에스디에스(018260) 긁지 않은 복권
2022-03-28 10:36:12 

비계열 매출비중 23%로 확대되며 전사 두 자리수 성장 견인할 전망

- 동사 2022년 실적은 매출액 15조 4,763억원(YoY +13.5%), 영업이익 1조 269억원(YoY +27.1%)으로 전망. 1.5조원의 매출 증가 중 비계열 매출 증가가 9천억원으로 60%를 견인할 전망이며, 매출비중은 23%로 전년비 4%p 유의미한 증가세를 보일 것으로 예상. 사업별로는 상반기까지 운임 증가가 지속될 것으로 예상되는 물류사업이 전사 성장의 3분의 2를 견인하고, IT 서비스 부문에서는 클라우드관리서비스(MSP), 데이터센터(IDC) 등이 성장을 이끌 전망. 탄탄한 캡티브 시장 기반 아래 비계열 매출 급증하며 올해 최초 조 단위 영업이익에 달할 것. 영업이익 고성장은 전년도 그룹 성과급 지급(850억원)에 따른 기저 효과에 기인하는데, 이를 제외해도 전년비 15%의 양호한 성장률 가능할 전망


견고한 이익 하방경직성 고려시 현재 역사적 최저 밸류에이션 매력적

- 동사는 최근 3년간 연평균성장률 10.8%의 매출액 성장률을 기록했는데, 10조원대 매출 규모를 감안시 양호한 수준으로 판단. 영업이익은 8,000~9,000억원대를 오가며 다소 정체된 모습인데, 이는 마진율이 낮은 물류사업이 성장을 이끌어 왔기 때문. 올해도 물류의 성장 기여가 더 크기에 이익률의 극적인 개선은 어려울 것으로 전망되지만, IT 서비스 마진이 13~14%에서 안정적으로 움직이는 한 6% 후반의 전사 마진은 충분히 가능할 것으로 예상. 현 주가는 22F P/E 13배 수준으로 역사적 밴드차트 최저점에 위치하고 있어 밸류에이션 매력도 커진 것으로 판단


4.6조원의 M&A 실탄, 무엇이든 할 수 있는 탄탄한 자금력

- 동사는 작년말 현재 4.6조원의 순현금(무차입)을 보유하고 있으며, 부채비율 41%의 초우량한 재무구조를 자랑. 이는 가용자금 측면에서 국내 인터넷/소프트웨어 기업 가운데 네이버 다음으로 많은 수준. 고성장이 가능하고 기존 사업과의 시너지를 발휘할 수 있는 클라우드, 스마트팩토리, 물류 분야뿐만 아니라 블록체인, AI 등 신사업 확장도 M&A 추진전략의 키워드


투자의견 매수, 목표주가 20 만원 제시하며 커버리지 개시

- 삼성에스디에스에 대해 투자의견 매수, 목표주가 20만원을 제시하며 커버리지 개시. 목표주가는 2022년 예상 EPS에 Target P/E 20배를 적용하여 산정한 것. Target P/E 20배는 역사적 밴드차트 하단값으로 전년도 역기저에도 올해 두 자리수 매출 성장을 이어가고, 안정적인 마진율 유지로 영업이익 규모가 최초 1조원에 달하는 점을 감안시 타당한 것으로 판단. 투자의견 매수 근거는 1)비계열이 이끄는 두 자리수 매출 성장, 2)역사적 최저점에 있는 밸류에이션, 3)시가총액 45%에 달하는 순현금 및 공격적인 M&A 기조로 요약

기사 관련 종목

종목명 현재가 등락 등락률(%)
삼성에스디에스 129,000 ▼ 1,000 -0.77%
 
증권사리포트 목록보기
호텔신라(008770) 하반기 내국인 면.. 22-05-02
우리종금(010050) 그룹 핵심 자회사.. 22-05-02
- 삼성에스디에스(018260) 긁지 않은 .. 10:36

 
로그인 버튼
ID찾기 회원가입 서비스신청  
 
최근조회 탭 보기관심종목 탭 보기투자종목 탭 보기
07.01 15:59    실시간신청     최근조회삭제  
종목명 현재가 전일비 등락률
코스피 2,305.42 ▼ 27.22 -1.17%
코스닥 729.48 ▼ 15.96 -2.14%
종목편집  새로고침 


(주)매경닷컴 매경증권센터의 모든 내용은 정보를 제공하기 위한 것이며, 투자권유 또는 주식거래를 목적으로 하지 않습니다.
본 사이트에 게재되는 정보는 오류 및 지연이 있을 수 있으며 그 이용에 따르는 책임은 이용자 본인에게 있습니다. 또한 이용자는 본 사이트의 정보를 제 3자에게 배포하거나 재활용할 수 없습니다.