1Q22 Preview: 지배주주순이익 1분기 기준 최대실적 예상
1Q22 지배주주순이익 +0.7%yoy(+100.7%qoq)인 1조 2,789억원 예상. 이자이익 큰 폭 증가 지속에 기인. 다만 자회사 실적은 양호할 전망이나 주가지수 하락과 채권금리 상승에 따른 유가증권관련이익 축소 및 역대최대 실적에 따른 기고효과로 비이자이익(-23.0%yoy, +19.1%yoy)은 감소를 예상. 대손충당금전입(+16.8%yoy, -65.6%qoq)도 낮은 연체율 및 경상적 대출성장으로 소폭 증가할 전망이나 대손비용률(원화대출성장대비) 기준 23bp에 불과하여 역사적으로도 낮을 전망. 다만 낮은 인건비증가율 대비 디지털 관련 비용 큰 폭 증가로 판관비(+4.0%yoy, -16.4%qoq)는 예상보다 증가할 전망임. 1Q22 이자이익 +13.6%yoy(+0.9%qoq)인 3조원 예상. 영업일수 감소에도 기업대출 중심의 양호한 원화대출성장(+9.5%yoy, +1.2%qoq)과 세차례 기준 금리 인상에 따른 분기 NIM +3bpqoq 상승에 기인
투자의견 매수 및 목표주가 75,000원 유지
2021년 지배주주순이익 +27.6%yoy인 4.4조원의 최대실적에 이어 2022(E)년에도 양호한 은행, 증권(IB 및 IPO), 캐피탈 수수료이익 증가에 따라 카드 및 유가증권 관련 이익축소를 일부 상쇄하면서 비이자이익(-9.0%yoy) 감소는 크지 않을 전망이며, 하반기 이후 제2금융권 중심으로 금리상승 부담 및 유동성 축소 우려가 존재하나 우량고객 중심의 은행 자선건전성과 COVID19 관련 보수적 충당금적립이 소멸되면서 대손비용률은 30bp로 오히려 하락할 전망. 다만 디지털 비용 증가 및 명퇴 확대에 따라 판관비(+4.6%yoy)는 예상보다 증가할 전망이나 그럼에도 이자이익(+9.4%yoy) 큰 폭 증가로 상쇄하면서 4.7조원(+7.3%yoy)의 최대실적 지속 예상. 2021년 반기배당 실시 후 2022년(E) 분기배당 예상과 높은 자본비율 감안. 자사주 소각 가능성도 높은 상황이어서 주주친화정책 강화도 지속될 것임. 반면 PER 5.0배 및 PBR 0.5배에 불과하며, 국내외 금리정상화 수혜주로서 투자매력 높다고 판단하여 투자의견 BUY 및 목표주가 75,000원 유지함.
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