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BGF리테일(282330) 엔데믹과 인플레이션 수혜주
2022-08-08 10:47:39 

엔데믹(특수입지 호조)과 인플레이션(득템시리즈) 수혜주로 부각되면서 KOSPI 대비 견조한 수익률을 기록 중이며, 하반기에도 양호한 실적 모멘텀을 통한 주가 재평가 지속 가능할 전망임.


2Q OP 708억원(+20.6% YoY), 양호한 실적 지속

2분기 연결기준 매출액 1조 9,186억원(+12.8% YoY), 영업이익 708억원(20.6% YoY)으로 당초 전망치를 소폭 하회했지만 양호한 실적을 기록함. 엔데믹으로 전환되면서 특수입지 점포가 빠르게 회복되고 있고, 인플레이션으로 도시락 수요 급증을 비롯해 반사이익이 적지 않음. 담배 매출 비중 축소와 가공식품과 비식품 등으로 상품 믹스 개선되면서 매출총이익률이 18.3%로 전년동기비 0.6%p 개선됐으나, 일회성비용 발생으로 영업이익률은 3.7%로 전년동기비 0.2%p 개선에 그침. 월별 기존점 성장률이 4~5월 각각 6.1%, 7.1%에 비해 6월 3.4%로 크게 약화됐는데, 기상 악화와 지난해의 기저효과 때문으로 염려할 사항은 아닌 것으로 판단함.


하반기에도 순항 가능할 것

3~4분기 영업이익은 각각 918억원(+32.2% YoY)과 669억원(+34.9% YoY)으로 다소 부진했던 2분기 실적을 만회하면서 연간 영업이익은 당초 전망치를 충족시킬 것임. 올해 연간 영업이익률은 3.5%로 코로나 이전 수준(2019년 3.3%)을 상회할 전망. 고마진 상품 위주의 믹스 개선에 따른 매출총이익률 개선이 지속되고 있는 가운데 특수 입지 점포의 매출 개선세가 가팔라질 것이기 때문임. 또한, 종속회사의 운영에 대한 손익 기준 강화 및 운영 효율화도 긍정적 요인으로 작용함. 올해에도 꾸준한 신규 점포 출점으로 지난해 높은 기저효과에도 불구하고 12%대의 외형성장이 가능할 전망임.


투자의견 BUY, 목표주가 270,000원 유지

목표주가는 가치합산 방식으로 산출했고, EV/EBITDA multiple을 5.6배(최근 4년간 평균치 대비 17% 할인)를 적용함. 하반기에도 양호한 실적 모멘텀을 통한 추가적인 주가 재평가 가능성은 충분함.

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