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실전(錢) 퀀트-공매도 금지 정책 전까지는 진바닥을 알 수 없다
2022-06-15 13:14:46 

코로나(‘20년) 바닥 시점과 현재의 환경 비교, 바닥은 공매도 금지로 만들어진다

코스피 지수는 작년 7.6일 3,300pt를 넘고서는 현재까지 꾸준히 하락하고 있다.

추세적인 약세장을 인정할 수 밖에 없는 상황에서 코스피 지수의 바닥 시그널은 무엇이 있을까? 참고로 전세계 코로나 쇼크 시기에 코스피 지수는 20.3.23일 1,482.46pt로 바닥을 기록하였다.

코스피 지수 바닥 직전에 공매도 일시금지 정책이 시행되었다.

20.3.17일부터 6개월간 공매도 금지 법안이 시행되었다.

실제로 20년 3월초 거래대금대비 공매도 거래대금 비율이 10%에도 육박했지만 법안 시행일부터 공매도가 거의 없었다.

공매도 금지 기간 코스피 지수는 반등에 성공하여 꾸준히 상승하였다.

다만 공매도 일시 금지가 풀린 21.5.3일부터 공매도 거래는 다시 재개되었고 그 때부터 지수는 다시 하락하기 시작하였다.

지수 변동성 확대 시기에 수급의 기반이 부족한 상황에서 공매도 급증은 지수 추가 하락을 야기할 수 있는데 지수 안정화 정책 중에서 공매도 거래금지가 지수 바닥을 잡는데 매우 결정적인 역할을 한 셈이다.

또한 ’11.8.10일에 시행된 공매도 거래금지 정책 이후 1달 후 지수는 진바닥을 잡았다.

결국 현재 인플레이션 우려 장세에서도 ‘공매도 금지 등의 적극적인 정책’ 여부로 지수 바닥 시기를 가늠할 수 있을 것이다.

참고로 20년 지수 바닥 시기에 코스피 1년 선행 PER이 8.1배, PBR은 0.61이었다.

현재는 각각 9.1배, 0.9배라서 바닥 시점보다는 아직 높은 수준이다.

코스피 시가총액대비 신용융자잔고 비율도 20년 바닥은 0.7%(6.8조원)이고 현재는 1.0%(22조원)으로 현재가 높은 수준이다.

여러모로 현재는 진 바닥의 환경과는 아직 거리감이 있다.




진바닥까지 ‘실적’ 및 ‘목표주가’ 상향 등에 대한 스타일에 관심 필요

그렇다면 20년도 3월 지수 바닥 전후로 스타일 수익률은 어땠을까? 바닥전 3개월에는 이격도 상위 팩터의 성과가 높았다.

버텀 피싱보다는 트렌드 팔로우의 컨셉이 수익률 측면에서 더 좋았다는 것이다.

과도한 리스크 테이킹보다는 현재 유행하는 테마 및 업종, 실적개선 등의 특징이 있는 안전한 알파 전략이 지수가 바닥권에 근접하는 과정에서 성과가 높았다.

또한 실적 상향 등의 팩터도 지수가 바닥을 다지는 과정에서 긍정적인 스타일이었다.

바로 위의 팩터들이 현 시점에서 관심을 가져야 할 스타일이라고 할 수 있겠다.

반면에 바닥 이후 3개월에는 실적이라는 변수보다는 저평가 및 낙폭과대, 기관 수급 빈집 등의 팩터가 성과가 매우 높았다.

이는 숏커버의 영향력이 컸기 때문일 것이다.

결국 현재는 바닥권을 근접해가는 과정에서 ‘실적’과 ‘목표주가(TP) 상향’ 등에 대한 관심을 갖는 편이 낫다.

시장에 대한 불안감을 헷지하기 위해 실적주의 알파에 관심이 집중되기 때문이다.

물론 실적 부진 종목이나 지수에 대한 숏 포지션도 필수적이 될 것이다.

현재 실적이 양호한 섹터는 정유, 해운, 화학, 상사, 항공 등을 꼽을 수 있다.

실적 상향과 목표주가 상향 측면에서 소팅했을 때, 상위 종목은 성광벤드, 엘앤에프, 대덕전자, 삼천리, 에스엘, 이랜텍, 영원무역, 후성, HMM, 나노신소재, LS, ISC 등이다.



기사 관련 종목

종목명 현재가 등락 등락률(%)
삼천리 290,000 ▼ 2,500 -0.85%
에스엘 30,100 ▼ 1,800 -5.64%
LS 61,300 ▲ 3,000 +5.15%
HMM 18,200 ▼ 150 -0.82%
성광벤드 15,300 ▼ 250 -1.61%
이랜텍 12,350 ▼ 100 -0.80%
엘앤에프 196,000 ▲ 1,000 +0.51%
후성 12,400 ▼ 100 -0.80%
ISC 35,800 ▼ 200 -0.56%
영원무역 43,650 ▼ 150 -0.34%
나노신소재 85,800 ▼ 3,000 -3.38%
레이 17,750 ▼ 350 -1.93%
대덕전자 24,250 ▲ 700 +2.97%
 
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