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변동성이 무서워서 변동성에 투자한다
2022-06-15 13:17:01 

금융시장 불안을 높이는 요인 – 인플레, 경기 불안, 암호화폐 시장 리스크 등

VIX는 종가기준 34를 돌파하며 단기 고점 부근까지 올라서는 등 금융시장 불안을 확인했다(13일 기준). 미국 5월 CPI가 전년대비 8.6%를 기록하면서 예상치(8.3%)를 상회한 영향이다.

NY Fed는 유가 보고서를 통해 공급 불안으로 인한 유가 상승이 지속되고 있음을 시사했고, 러-우크라 전쟁으로 인한 농산물 가격 급등으로 애그플레이션(Agflation) 우려가 부각되는 등 인플레이션이 진정되기까지는 시간이 필요할 것으로 보인다.

인플레 우려는 연준 긴축 부담 확대로 이어졌고, 유동성 축소에 의한 주식시장과 암호화폐 시장 부진을 야기했다.

루나-테라 사태로 스테이블 코인에 대한 신뢰도가 하락한 상황에서 또 다른 알고리즘 스테이블 코인인 트론 USDD의 디페깅(depegging, 가치 고정 실패) 발생으로 암호화폐 시장이 급락했으며, 비트코인은 고점대비 66%까지 하락하기도 했다.

이렇듯 이중고, 삼중고에 허덕이는 상황에서 금융시장 변동성 확대는 필연적이다.




변동성 확대와 축소 흐름은 유사한 경로를 그릴 것

올해 들어 VIX는 FOMC와 실적 시즌을 기점으로 방향성 전환을 보이고 있다.

증시의 방향성을 뜻하는 것이 아니라 변동성의 크기 전환을 의미하며, 변곡점이 나타날 수 있다는 의미다.

실제 상단과 하단에서의 전환점은 FOMC와 기업 분기 실적 시즌 진입 구간이다.

인플레이션이 부각된 이후 연준의 통화정책이 주목돼 FOMC 이벤트 전후 불확실성 확대와 해소가 이어지며 상단을 기록했고, 실적 시즌 진입에 앞서 하단을 다지는 모습이다.

실적 기대감에 의해 변동성 우려가 완화됐으나 인플레 여파 등으로 인한 어닝 쇼크 및 가이던스 하향 조정 확인하며 재차 급등세를 시현했다.

오는 6월 FOMC와 2분기 실적 시즌에도 VIX는 유사 흐름을 보일 것으로 판단한다.

시장 충격을 가파르게 반영하며 VIX는 단기 고점 부근에 진입했다.

6월 FOMC 간 추가 매파적 기조 확인 시 추가 상방 가능성 남아 있으나 불확실성 해소로 작용하며 재차 진정될 것으로 전망한다.

S&P 500 12개월 선행 EPS는 지속 개선되는 가운데 연간 증가율이 축소되고 있는 상황으로, 실제 2분기 실적은 기대에 못 미치거나 기대를 낮추는 방향으로 진행될 가능성이 높아 실적 시즌 돌입 이후의 VIX 재반등이 예상된다.




VIX ETP(ETF, ETN) 투자와 유의사항

VIX ETP는 변동성 헷지 투자로 활용되고 있다.

VIX 정방향(+) ETP 자금 순유입 흐름으로 보아, 투자자들은 VIX 하단 부근에서의 매수세 확대와 급등 구간에서의 차익실현을 시현하며 투자처로 이용 중이다.

미국 VIX 추종 ETP는 10개 상품(일반 ETF 2개, 레버리지/인버스 ETF 6개, ETN 2개)이 존재하며, 국내의 경우 3종의 ETN 만이 상장돼 있다.

다만, VIX 관련 투자는 전망의 어려움과 더불어 비용 부담이 잔재하는 만큼 장기보다는 단기로 대응해야 한다.

변동성 자체를 추종하는 만큼 예기치 못한 사태에서의 대응이 어렵고, 선물 지수를 추종한 데 따른 롤오버 비용 발생 가능성과 파생형 상품이라는 점을 감안했을 때 지속적인 비용 부담에 놓인다.

국내에서 대응 가능한 ETN은 증권사가 발행한 데 따른 신용 리스크나 상품별 만기도 존재해 투자 시 유의할 필요가 있다.

이러한 요인들을 감안하여 투자할 경우 향후 불확실성에 따른 증시 변동성 확대 국면에서 VIX ETP도 하나의 대안이 될 것이다.



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