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甲論乙駁: LEVES: 달러화는 양날의 劍

기술적분석 | BNK투자증권 김성노 | 2021-11-29 13:10:28

안전자산선호현상에 대한 우려

한국 기준금리인상에도 불구하고 공격적인 금리인상에 대한 우려가 희석되면서 시장금리는 오히려 빠른 안정세를 보이고 있다.

우리는 한국 소비자물가는 1Q22부터 안정세로 접어들 것이라는 기존 전망을 유지한다.

12월 배당기산일을 앞두고 기업실적 개선에 힘입어 예년보다 배당차익거래 유입이 커질 수 있다는 점은 수급개선 요인이다.



10월 OECD 경기선행지수가 둔화되면서 달러화가치가 급등했다.

11/10일을 기점으로 94pt에 머물러 있던 달러인덱스는 96.8pt까지 급등했고, 신흥국 달러가치는 사상 최저치로 추락한 상태다.

경기둔화 우려가 반영되면서 안전자산에 대한 선호현상이 나타나고 있는 신호다.

신흥국 통화가치가 반등세로 접어들 경우 긍정적인 모습을 보일 수 있으나, 반대로 사상 최저치를 경신할 경우 외국인 자금이탈을 가속화시킬 수 있는 변수다.



신흥국 경제성장률 하향 조정이 일단락된 이후에 선진국 경제성장률 하향이 진행 중이다.

높아진 소비자물가 영향으로 인해 소비 둔화에 대한 우려가 커지고 있음을 보여준다.

선진국 물가는 4Q21~1Q22 높은 수준을 유지한 이후에 2Q22부터 뚜렷한 안정세를 예상한다.

매크로 측면에서 물가 하락은 경기회복 추세가 마감될 수 있다는 것으로 해석될 수 있다.



신흥국, 가치주 valuation은 역사적인 중립 수준으로 회귀하고 있는 중이다.

반면에 선진국, 성장주 valuation은 IT버블 수준에 근접하고 있는 등 극단적인 상황이 연출 중이다.

10월 미국 경기선행지수(Conference-board) 상승도 주가, 장단기 금리차가 주도했다고 하더라도 과언이 아니다.

실물보다는 금융 지표의 기여도가 더 큰 상황에서는 금융시장 흐름이 경제에도 직접적으로 영향을 미칠 수 있다는 점에서 주의가 필요하다


 
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