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롯데관광개발(032350) 아시아 랜드마크 카지노 복합리조트

종목리서치 | 키움증권 이남수 | 2021-02-26 11:24:07

2021년 카지노 복합리조트 효과로 본격 성장 시작

21년 매출액 3,746억원, 영업이익 511억원의 실적을 달성하며 양적•질적으로 매우 우수한 턴어라운드를 기록할 것으로 전망한다.

별도 부문은 호텔 부문 매출액 2,500억원, 연결종속 회사는 카지노 매출액 990억원이 리딩하며 카지노 복합리조트 개장 효과가 시작될 것으로 판단한다.

코로나19 방역 상황을 고려하면 본격적인 외국인 VIP 모객까지는 시간이 걸릴 것으로 예상하여, 카지노는 로컬 VIP 모객 위주의 제한적인 상황을 가정하였다.

하지만 호텔 부문은 신규 오픈 효과가 이미 발생하기 시작하였고, 국내 최대 휴양지로서 제주도의 입지 여건을 고려해 초반부터 안정적인 실적을 달성할 것으로 판단하고, 카지노 확장/이전 허가 후 전체 객실 그랜드 오픈 시 성장폭을 확대할 것이라 전망한다.




마지막 관문, 카지노 확장•이전 허가 진행

비즈니스 구조가 롯데관광개발의 독자 운영으로 정리되며, 향후 탄력적이고 공격적인 영업이 가능하게 된 점은 고무적이다.

2016년 착공을 시작해 2020년 준공된 제주 드림타워는 카지노 확장•이전 신청 ➔ 제주도의회 의견 청취 ➔ 카지노 확장•이전 승인의 마지막 퍼즐을 맞추고 그랜드 오픈하며 아시아 랜드마크 카지노 복합리조트로 성장할 것으로 전망한다.

다만, 제주도 허가에 따라 카지노 영업 여부가 변동되는 점은 리스크 요인이나, 호텔 부문의 안정성이 뛰어나고 개장 후 로컬 VIP 유입이 기대되는 점은 유효하여 펀더멘털 훼손의 측면은 없다고 판단한다


투자의견 BUY, 목표주가 26,000원으로 분석 개시

국내 외국인 카지노 시장 진입의 제한적 측면과 개장 초반부터 제 몫을 다할 호텔을 중심으로 한 비카지노부문, 글로벌 여행 재개 후 카지노부문의 성장성을 감안하여 중장기적 실적 개선을 전망한다.

특히 국내외 개인 여행객과 MICE를 통한 단체 시장, 정켓 중심의 VIP 모객 확장이 주 성장 포인트로 작용할 것으로 판단한다.

이에 2021년 하반기 ~ 2022년 상반기 추정 EBITDA 기준에 Target EV/EBITDA 17배를 사용하여 투자의견 BUY와 목표주가 26,000원으로 분석을 개시한다


롯데관광개발 일간챠트01/01 09:00

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