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현대위아(011210) 3Q21 Preview: 고객사 따라 쉬어가는 3분기

종목리서치 | 한화투자증권 박준호 | 2021-10-15 10:42:52

3Q21 Preview: 컨센서스 하회 전망

현대위아의 3Q21 연결 실적은 매출액 1조 7,378억원(-5.5%, 이하 YoY), 영업이익 340억원(+158.4%), 지배지분순이익 239억원(-71.0%, 3Q20 사업결합 관련 손익 제외 시 +2.6%)을 기록하며 시장 기대치를 하회할 전망이다.

차량부품과 기계 부문 모두 당초 예상에 못미치는 실적을 시현할 것으로 보이는데, 그 요인은 각각 다음과 같다.


-차량부품: 완성차 생산 비수기에 나타난 ①반도체 수급난 지속, ②HMG 국내공장 조업일수의 비경상적 감소(10월 대체공휴일 先시행, 근로자 백신 투여) 등
-기계: ①원자재 수급 차질 등으로 인해 수요 대비 부진한 생산 실적, ②해상운임 강세에 따른 일부 운반비 부담 가중


4Q21부터 탄력적 개선 기대

반면 4Q21부터는 ①완성차 생산 성수기 진입, ②완성차 재고 확충 필요성 강화, ③반도체 수급 개선 가능성(동남아 락다운 완화), ④러시아 엔진 공장 양산 개시 등에 따라 차량부품 부문의 탄력적인 실적 개선 기대된다.

2Q21에 Mix 개선 등을 통한 본원적인 수익성 향상이 확인됐기 때문에(일회성 비용 제외 시 OPM 3.9%), 완성차 물량만 확보된다면 이익 체력 회복이 가능할 것이다.

기계 부문 또한 수요 측면에는 문제가 없어 원자재 수급만 원활해지면 우호적인 수주 환경에 상응하는 매출액을 기록할 전망이다.

기계 부문은 2,000억원 중반대 이상의 분기 매출액 달성 시 흑자 전환할 수 있을 것으로 추정되며, 그 시점은 1H22가 될 것으로 보인다.

이에 현대위아의 `22년 실적을 매출액 8조 2,736억원(+7.2%), 영업이익 2,659억원(+50.4%)으로 전망한다.




투자의견 ‘Buy’, 목표주가 123,000원 유지

투자의견과 목표주가를 유지한다.

3Q21 실적 부진이 예상되나, 동기간 고객사 출하량이 이미 확인됐기 때문에 4Q21~`22년 실적을 근거로 투자해야 한다고 판단한다.

다만 ICEV에 대한 노출도가 높아, BEV 판매 확대가 가속화될수록 Multiple 하방 압력은 언제든 강화될 수 있을 것으로 보인다.

중장기적으로 기존 ICEV 부품 수준의 CPV를 창출할 수 있는 BEV 부품(ITMS 등) 수주가 필요한 상황이다.




현대위아 일간챠트

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