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우리금융지주(316140) 디스카운트 해소의 시작. 4분기 관심종목으로 제시

종목리서치 | 하나금융투자 최정욱 정진용 | 2021-10-15 10:52:16

3분기 추정 순익 7,610억원. 3분기 실적도 서프라이즈 예상

투자의견 매수를 유지하고, 목표주가를 16,500원으로 6.5% 상향. 목표가 상향의 배경은 3분기 어닝서프라이즈가 예상되는 점을 감안해 이익추정치를 상향했기 때문. 3분기 추정 순익은 전년동기대비 58.6% 증가한 7,610억원으로 3분기에도 컨센서스를 큰폭 상회할 전망. 이는 큰폭의 이익 개선이 있었던 2분기보다도 높은 수치. 3분기 NIM은 1bp 하락이 예상되지만 대출성장률이 2.5%를 상회해 순이자이익 급증세가 지속되는데다 부동산PF 등 IB부문 실적 호조로 비이자이익도 양호할 것으로 예상되며, 대손비용은 약 1,300억원 내외에 불과할 전망. 총자산대비 대손비용률은 0.12%로 은행 중 가장 낮을 것으로 추정. 일회성 이익 요인인 케이뱅크 할증 증자에 따른 지분법평가익 세전 700억원을 제외해도 3분기 경상 순익은 7,000억원을 상회할 것으로 판단. 올해 연간 추정 순익은 2.3조원을 넘어서며 ROE가 9.6%에 달할 전망. 올해 예상 DPS는 800원으로 총 기대 배당수익률은 약 6.8%, 기말 배당수익률도 5.5% 예상. 그럼에도 현 PBR과 PER은 0.33배와 3.7배에 불과


디스카운트 해소의 시작. 4분기 관심종목으로 우리금융 제시

그동안 타행대비 주가상승률이 저조했던 이유는 예보 보유 지분에 대한 잠재 오버행 우려 때문이었는데 조만간 할인 요인이 해소될 것으로 판단. LOI 접수 결과 총 18개 투자자가 매각물량(10%)의 4.8~6.3배 수준까지 참여하면서 매각에 청신호가 커졌기 때문. 물론 실제 본입찰시 분위기가 달라질 가능성을 배제할 수는 없지만 우리는 흥행에 성공할 가능성이 높다고 판단. 1) 기준금리가 완연한 인상 사이클로 진입하면서 국내 은행주에 대한 외국인들의 관심이 확대되고 있고, 2) 지분 매각 공고일인 9월 9일 이후 주가가 약 10% 내외 상승하면서 예비입찰자들의 입찰 가격도 상승할 가능성이 높아 공자위가 전량 매각 결정을 하기가 한층 쉬워졌기 때문. 3) 전량 매각 가능성이 높아지게 되면 매각 이후 잔여 지분이 적어지면서 잔여 오버행 우려 또한 낮아질 수 밖에 없는 구조. 금번 매각 후의 예보 지분 5.3%은 한동안 출회되지 않을 가능성이 높음. 4% 이상 입찰자의 lock-up 기간인 1년동안은 매물화 가능성이 거의 없고, 잔여 지분을 최대한 높은 가격에 매각해야 공적자금 100% 회수 목표에 도달할 공산이 커지기 때문임


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