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강원랜드(035250) 위드 코로나 수혜의 대표주자

종목리서치 | 키움증권 이남수 이한결 | 2021-10-15 10:57:39

3Q21 영업이익 186억원(흑자전환) 컨센 하회

3분기 매출액 2,431억원(yoy +217.3%), 영업이익 186억원(흑자전환, OPM 7.7%)을 달성할 것으로 추정한다.

전국적으로 4단계 거리두기가 확대되었지만 강원도 정선의 경우 다중이용시설 방역관리 의무화 조치 중 거리두기 2단계가 적용되었다.

이에 완화된 정책 적용이 가능했던 점을 실적 개선의 주 요인으로 꼽는다.

부문별로 카지노 2,150억원(yoy +265%), 비카지노 282억원(yoy +59%)으로 전부문의 실적이 개선될 것으로 보인다.

카지노 세부 데이터는 드랍액 9,000억원(yoy +248%), 입장객 267.8천명(yoy +568%)으로 회복의 모습을 이어 갔고, 이는 4분기에도 지속될 것으로 전망한다.

여름 휴가와 추석 연휴 등 가족 여행객 증가에 따라 호텔과 콘도 등 비카지노 부문의 선방도 동반되어 카지노 -비카지노 선순환의 재개가 시작될 것으로 판단한다.




위드 코로나 수혜의 대표주자

다중이용시설 방역관리 의무화 적용대상 3그룹에 속한 강원랜드 카지노는 거리두기 4단계 시 22시 이후 운영제한이 발생하고, 거리두기 1단계 적용 시 수용인원의 50%로 내방고객 변동성이 발생한다.

현재 거리두기 2단계인 강원도 정선군은 위드 코로나 정책 도입 시 현재보다 하향된 기준에 적용될 가능성이 높다.

2분기 평균 20억원이던 일매출이 여름 성수기 효과와 개편된 거리두기 단계 적용으로 3분기에는 23.8억원으로 증가할 것으로 전망한다.

4분기에는 11월 중순 이후 다시 한번 내방 고객 개선 모멘텀이 발생하는 만큼 카지노 실적의 빠른 회복을 예상한다.




투자의견 BUY, 목표주가 38,000원 유지

1분기 분기 실적 저점을 통과한 동사는 거리두기 체계 개편 등에 영향을 받으며 계단식 실적 회복의 모습을 보이고 있다.

21년 전체로는 매출액 8,146억원을 예상해 2019년의 53% 수준까지 올라올 것으로 판단한다.

영업손실은 전년에 이어 지속될 것으로 보이지만 4,300억원에서 대폭 감소한 250억원을 전망한다.

22년에도 이와 같은 계단식 개선 흐름은 유사할 것으로
전망해 코로나19 이전 실적 레벨로의 회복은 하반기에 가능할 것으로 판단한다.

이에 2022E 지배주주순이익 기준 EPS에 Target P/E 19.3배를 적용하여 -25 목표주가 38,000원과 투자의견 BUY는 유지한다.




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