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GKL(114090) 실적 최저점을 지나는 중

종목리서치 | 키움증권 이남수 이한결 | 2021-10-15 10:59:45

3분기 영업손실 314억원(적지) 컨센 하회

7월 강남 영업장의 일시적 홀드율 부진에 따라 3분기는 휴장이 반영되지 않은 분기 중 최저 실적을 기록할 것으로 보인다.

매출액 262억원(yoy -24.6%), 영업손실 314억원(적지)으로 시장 기대치를 하회할 것으로 전망한다.

카지노 세부지표는 총 드랍액 2,128억원(yoy -30.1%), VIP 입장객 14.5천명(yoy -6.6%), 홀드율 12.3%(yoy +0.4%p)을 기록했다.

영업 부진이 지속됨에 따라 콤프, 판촉비, 관광진흥개발기금, 개별소비세 등 영업관련 변동비 규모 증가가 발생하지 않아 손실폭은 7월 실적 감소 영향만 발생할 것으로 판단한다.




실적 최저점 21년 3분기

4분기에 예정대로 위드 코로나 정책이 실행될 경우 동사의 실적 최저점은 21년 3분기가 될 가능성이 매우 높다.

테이블 띄어앉기 및 사이드 베팅 금지 등이 현재보다 완화된 형태로 적용될 가능성이 높아 실적 개선을 전망한다.

이에 카지노 방문 인원 증가도 동반할 것으로 보여 모수 확대에 따른 홀드율 안정도 동시에 발생할 것으로 판단한다.

본격적인 마케팅 비용 확대는 외국인 입국 재개 시 나타날 것으로 예상해 비용 부담도 적을 것으로 보인다.

따라서 매출액은 4분기 336억원, 내년 1분기 501억원으로 개선된 흐름을 보일 것으로 전망한다.




투자의견 BUY, 목표주가 20,500원 유지

11월 위드 코로나 정책 도입 예정, 백신 증명서를 통한 트래블 버블 확대 등 여행레저산업 부활을 위한 정책 논의가 4분기 이후 더욱 활발해질 것으로 예상한다.

가장 중요한 점은 외국인 관광객 입국 시 격리 면제 사항이며 11월 15일 트래블 버블을 시작하는 싱가포르와 같이 상호 협약에 따라 국가별로 진행이 될 것으로 보인다.

장기화된 코로나19 영향으로 21년에는 매출액 981억원, 영업손실 1,324억원을 예상한다.

하지만 22년에는 상반기부터 회복을 시작해 매출액 3,006억원, 영업이익 216억원을 추정하고 22년 4분기 실적부터는 코로나19 이전과 유사한 레벨의 실적 유지가 가능할 것으로 판단한다.




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