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파마리서치(214450) NDR 후기 : 꾸준함을 의심하지 말자

종목리서치 | DB금융투자 유현재 | 2021-10-15 13:39:38

주요 관심사: NDR 중 투자자의 주요 관심사는 매출액의 QoQ 성장률 지속 가능성이었다.

2Q21 실적 발표 이후 실적 피크에 대한 우려가 있었으나, 이는 지나친 수준으로 판단된다.

의료기기는 리쥬란과 콘쥬란이 매분기 매출 성장을 견인하고 있으며, 화장품 중국 수출은 분기 20억원에서 2Q21 50억원 수준으로 증가하였다.

의약품 부문의 매출액은 COVID19 영향으로 요양병원 및내과 병원 입원환자가 감소한 영향이 있었으나, 추가적인 하락은 제한적이다.




리쥬란: 7월 품목허가 취득, 10월 영업을 개시한 리쥬란 HB 플러스 출시 효과에 대한 기대와 관심이 높았다.

리쥬란 HB 플러스는 리쥬란의 높은 통증 강도를 완화할 목적으로 리도카인(국소마취제) 성분이 첨가되었다.

또한, 물광 주사의 주성분인 HA(히알루론산)의 첨가로 스킨부스터 복합 시술을 하는 고객에게 효과적이다.

기존 리쥬란은 2cc 용량으로 구성된 반면, 리쥬란 HB플러스는 1cc 용량으로 구성되어 P, Q의 동반 상승을 기대할 수 있다.

콘쥬란: SK케미칼, 대원제약과 공동 마케팅으로 종합병원향 영업을 진행 중이다.

이를 레퍼런스로 병의원 영업을 지속하여 2022년 퇴행성 관절염 시장 점유율 10%를 목표로 하고 있다.

중장기적 목표로 콘쥬란의 해외 진출을 준비 중에 있다.




2022E PER 15.3배: 2H21 매출액 799억원(+32.4% YoY), 영업이익 291억원(+39.9% YoY)이 전망된다.

현재 주가는 2022년 기준 PER 15.3배로 업종 평균 대비 저평가 상태이다.

수출 위주의 에스테틱 업종내에서 동사는 내수 비중이 높은 편이지만, 향후 리쥬란과 화장품의 아시아 지역 수출 증가로 리레이팅을 기대해볼 수 있다.

콘쥬란 또한 중장기적 해외 시장 진출의 방향성이 명확하다.




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