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롯데렌탈(089860) 숫자로 판단하자

종목리서치 | DS투자증권 김승회 | 2021-10-15 13:41:09

IPO 이후 Valuation만 낮아졌다

롯데렌탈에 대해 투자의견 매수와 목표주가 60,000원을 제시하며 커버리지를 개시한다.

목표주가는 21년 추정 EBITDA에 Target EV/EBITDA 4.5배를 적용한 영업가치에서 21년말 예상 순차입금을 차감하여 산정했다.

Target Multiple은 글로벌 렌터카 업체인Avis Budget의 21년 EV/EBITDA를 40% 할인했으며, 공모가 산출 당시 적용됐던 EV/EBITDA 4.8배보다 낮은 수치이다.

Avis Budget의 주가는 올해 +301.8% 급등했으며, 델타 변이 확산이 가시화된 7월 이후에도 +83% 상승했다.

롯데렌탈의 경우 주가는공모가 대비 30% 이상 하락했지만, 1) 중고차 판매 호조가 지속되고, 2) 개인 장기 렌터카 중심의 오토렌탈이 안정적으로 성장하고 있으며, 3) 부채비율 감소와 신용등급 회복으로 이자비용이 감소하면서 하반기 실적 모멘텀이 기대된다.




3Q21 사상 최대 실적 예상

3Q21 실적은 매출액 6,719억원 (+9.9% YoY), 영업이익 769억원 (+25.6% YoY)으로 사상 최대 실적을 기록할 것으로 추정된다.

3Q21에는 상대적으로 마진이 높은 중고차 판매 부문이 성장을 견인하면서 전사 영업이익률은 3Q20 10.0%에서 3Q21 11.4%로 전년동기 대비 +1.4%p 상승할 전망이다.




재무구조 개선으로 이자비용 감소

롯데렌탈은 신주 유입에 따른 자본확충 및 차입금 상환 등으로 재무구조가 개선됐으며, 기업신용등급이 상향되면서 조달금리가 하락했다.

또한 20년말 3.85조원 규모의 순차입금은 21년말 3.39조원으로 축소되며, 연간 이자비용은 20년 956억원에서 21년에는 906억원으로 감소할 전망이다.

금리인상과 관련된 시장의 우려가 크지만 금리인상을 반영하더라도 22년 이자비용은 898억원으로 영향은 제한적이다.




롯데렌탈 일간챠트

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    롯데렌탈 36,800 ▲ 150 0.41% 더보기    
 
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